有线增值服务渗透率提升百兆宽带提.PDFVIP

[Table_MainInfo] 公司研究/传媒 证券研究报告 天威视讯 （002238 ）公司半年报 2016 年08 月26 日 [Table_InvestInfo] 有线增值服务渗透率提升 “百兆宽带提 投资评级 买入 维持 股票数据 速”未来有期待 [Table_StockInfo] 6 个月内目标价（元） 16.80 [Table_Summary] 08 月25 日收盘价（元） 14.60 投资要点： 52 周股价波动（元） 13.40-26.84 总股本/流通A 股（百万股） 617/557 总市值/流通市值（百万元） 9013/8138  深圳有线电视网络开发商，主营业绩增速稳健。2016 年上半年公司实现营业 主要估值指标 收入8.22 亿元，较上年同期下降了7.50%；实现归母净利润 1.58 亿元，较 [Table_PePbInfo] 上年同期增长了 10.36%。公司传统有线电视用户数略减，增值服务渗透率有 2015 2016E 2017E 市盈率 33.1 26.2 17.7 所提升，宽带网络推进有力，公司业绩整体实现平稳增长。 市净率 3.0 2.6 2.2 市销率 5.04 3.81 2.83  有线电视基础用户人数略减，增值服务渗透率有所提升。近年来，IPTV 和互 EV/EBITDA 12.2 13.2 7.7 联网OTT 视频迅猛发展，公司传统有线电视业务承压较大。在有线电视基础 分红率(%) — — — 服务方面，截至2016 年6 月30 日，公司共拥有的有线数字电视用户终端数 相关研究 215.78 万个，较去年底减少了 1.94 万个，公司有线数字电视用户终端数下 [Table_ReportInfo] 降率为 0.89%。为减少客户流失，公司在内容方面全力推出威视 4K 智能机 《数字电视和宽带业务尚有增长空间增值业 务值得期待》2016.03.31 顶盒，通过VOD （视频点播）、时移回放、家庭院线、电视游戏、智慧社区、 《扩展增值业务，打造音视频专家》 电视教育等有线电视增值业务，以满足用户的个性化和多样化需求。2016 年 2015.12.30 上半年，公司高清交互电视用户终端数为 92.70 万个，占公司有线数字电视 用户终端总数的42.96% ，公司高清交互电视用户在网内的渗透率较去年底提 市场表现 高了 1.83%。目前，公司正积极开发、推动基于智能机顶盒的智慧家庭、智 [Table_QuoteInfo] 慧社区、电视教育等新业务，以提高用户粘性和自身服务水平。 天威视讯 海通综指 33.08% 18.08%  “百兆宽带提速”是核心，免费WiFi 热点提升用户使用粘性。2016 年上半 3.08% 年，公司持续推进网络的升级扩容，将“百兆宽带提速”项目作为核心工作， 努力提升宽带品质，让用户感受到高速稳定的网络，目前公司接入网平台已 -11.92%