第四章投资管理2(复习).pptVIP

第九章 证券管理 第二节 证券管理 债券管理 股票投资 一、 债券管理 债券及债券投资概述 (一)债券及债券投资的含义 债券 债券面值 债券票面利率 债券到期日 债券投资 债券价格 债券价值 （二）债券分类 按发行主体分类 分为：政府债券、金融债券和公司债券 按期限长短分类 分为：短期债券、中期债券和长期债券 按利率是否固定分类 分为：固定利率债券和浮动利率债券 按是否记名分类 分为：记名债券和无记名债券 按是否上市流通分类 分为：上市债券和非上市债券 按已发行的时间分类 分为：新上市的债券和已流通在外的债券 （三）债券投资的收益评价 1、债券价值的计算 …………（9－1） 式中：V——债券价值； I——每年利息； M——到期本金； i——折现率，一般采用当时的市场利率或投资人要求的最低收益率； n——债券到期前的年数。 ［例9－1］WM公司拟于2000年2月1日购买一张5年期面值为1000元的债券，其票面利率为5%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于到期日一次还本。同期市场利率为6%，债券的市价为940元，应否购买该债券。 V=（1000×5% ）×（P/A，6%，5）+1000×（P/F，6%，5） =50×4.2124+1000×0.7473 =210.62+747.30 =957.92(元) 由于债券的价值大于市价940元,如不考虑风险问题,购买此债券是合算的。它可获得大于5%的收益。 2、债券到期收益率的计算 计算到期收益率的方法是求解含有折现率的方程，即： 现金流入=现金流出 （内含报酬率的计算） 购进价格=每年利息×年金现值系数+面值×复利现值系数 V=I·（P/A，i，n）+M·（P/F，i，n）…………（9－2） 式中：V——债券价格； I——每年的利息； M——面值； n——到期年数； i——折现率。 用简便算法求得到期收益率近似结果： R= 式中：I——每年的利息； M——每年归还的本金； P——买价； N——年数。 （四）债券投资风险 违约风险 债券的利率风险 例：***4年A公司按面值购进国库券100万元，年利率14%，3年期，单利计算，到期时还本付息。购进一年后，如果市场利率上升到24%，则： 国库券到期值=100（1+3?14%）=142 一年后的现值= 一年后的本利和=100 ?（1+14%）=114 损失=114-92.35=21.35(元) 购买力风险 变现力风险 再投资风险 二 、 股票投资 （一）股票投资的含义 股票及股票投资 股票投资 股票价值 股票价格 股利 股票的预期报酬率 （二）股票价值的计算 1、股票估价的基本模式 …………（9－5） 式中： Dt—－第t年的预期股利 Rs——折现率即投资者要求的收益率 n——股票的持有年限 2、零成长股票的价值 P0= …………(9-9) 3、固定成长股票的价值 (Rsg) ………(9-11) 固定成长股的预期收益率为： …………（9－12） 4、非固定成长股票 ［例9－7］某投资者持有H公司的股票，他的投资最低报酬率为7%。预计H公司未来3年股利将高速增长，成长率为10%。在此以后转为正常的增长，增长率为6%。公司最近支付的股利是2元。现计算该公司股票内在价值： 首先，计算非正常增长期的股利价值（表9—1）。 其次，计算第三年底的普通股内在价值。 P3 = = = =282.17(元) PV （P） =282.17(P/F,7%,3)=282.17 ? 0.816=230.25(元) 最后，计算股票目前的内在价值。P=6.342+230.25＝236.25（元） （三）市盈率分析 用市盈率估计股价高低 股票价格=该股票市盈率×该股票每股收益 股票价值=行业平均市盈率×该股票每股收益