玻璃纤维龙头.PDFVIP

[table_main] 行业周报 所 [table_reportdate] 建筑材料 究 研 2015 年11 月19 日 公司研究 调研简报 投资评级：推荐 玻璃纤维龙头 券 ——中国巨石 （600176）调研简报 证 都 国 核心观点 行业表现对比图 交流内容： [table_stockTrend] 2014/11/26～2015/11/26 Q：随着行业利润率的恢复，各企业产能扩张计划又现，产能扩张会否使得 100% 行业重回产能过剩？ 80% A：，现有的产能扩张计划，并不是在一年内完成的，对行业供给的冲击将 60% 分年消化；其次，玻纤行业需求量的年增长率平均在4%-6%左右；再次，玻 40% 纤产品作为新材料，其下游应用领域不断拓宽，将使得玻纤行业不断出现 20% 新增需求，行业结构调整的同时也会使部分生产线转产、减产。 告 2009 年玻纤行业危机已经使各企业对行业理性发展有了新认识，基于政府 0% 报 14/11 15/2 15/5 15/8 15/11 究 让市场在资源配置过程中起主导作用，同时不断加强环保监管的大前提下， 沪深300 建筑材料 研 玻纤行业产能的增加是有序的，不会大幅度无序扩张。 券 Q:介绍一下公司产能扩张情况？ 证 A: 中国巨石的当前的战略是国际化，埃及生产线布局到三期，总产能将达 到24 万吨，加上美国的8 万吨生产线规模，公司海外总产能和投产规划已 达到32 万吨，占到总产能的28.17%。落实公司“布局国际化、市场全球化” 的战略，2014 年海外销售收入占公司主营业务收入的48.38%。外销主要在 中东15 万吨，东南亚1 万吨，欧洲10 万吨，美国8 万吨，现在每年都在 增长，埃及直供欧洲，可以避免反倾销 24%的税率。 Q:天然气降价对公司业绩的影响？ A: 成本构成中原材料三分之一，燃料占三分之一，天然气调价吨粗砂成本 降低降100 元，按照吨成本3000 元，降幅在3 %，现在吨盈利800 元，历 史最高1500，公司现在每年提价两次，提价在10%，未来毛利率有望进一 [table_relation] [table_research] 步提升。 研究员：肖世俊 Q:公司产能利用率多少？如何进一步扩大市场占有率？产品结构有何调 电 话： 010- 整？ Email ： xiaoshijun@ A: 今年销量 110 万吨，产能利用率超过100%，80%产品都是直销，产品结 执业证书编号 构中碱不做，做无碱，高端产品热塑产品未来有望从30%增长到50%，热塑 性产品优点是可以回收利用，公司销量每年都在增长，未来有望保持年均 S094051012001 10%的增速。