太原钢铁（集团）有限公司2013年度第一期中期票据信用评.PDFVIP

中期票据信用评级报告 太原钢铁（集团）有限公司 2013 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AAA 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 资信”）对太原钢铁（集团）有限公司（以下 本期中期票据信用等级：AAA 简称“公司”）的评级反映了公司作为中国特大 本期中期票据发行额度：15 亿元 型钢铁生产企业和全球产能最大的不锈钢生产 本期中期票据期限：5 年 企业，在产业链完整度、资源储备及保障、产 偿还方式：按年付息，到期一次性还本 品品质与市场占有率、技术装备与研发等方面 发行目的：置换银行贷款，补充营运资金 评级时间：2013 年 7 月 18 日 的显著优势。同时联合资信也关注到钢铁行业 周期性波动大、公司盈利能力下滑、债务负担 财务数据 趋重、短期偿债压力较大等因素对公司信用基 项 目 2010 年 2011 年 2012 年 13 年 3 月 本面带来的负面影响。 资产总额(亿元) 1027.27 1121.31 1196.84 1224.22 虽然钢铁行业受宏观经济周期性影响较 所有者权益(含少数股 东权益) (亿元) 394.11 407.91 413.36 416.60 大，但随着不锈钢冷轧、硅钢冷轧、冷轧光亮 长期债务(亿元) 262.80 285.88 338.31 366.90 板结构调整等项目的逐步完工，未来公司产品 全部债务(亿元) 513.06 602.50 652.78 673.20 品质与结构将持续提升和优化，推动公司普钢 营业收入 (亿元) 1165.48 1270.20 1405.67 363.32 利润总额 (亿元) 25.13 20.17 4.02 0.98 产品不断向高端拓展，并巩固不锈钢的行业龙 EBITDA(亿元) 90.92 89.86 78.04 -- 头地位，有助于提升抵御周期性波动影响的能 经营性净现金流(亿元) 50.29 62.83 68.61 0.59 力；同时，袁家村铁矿工程、30 万吨高碳铬铁 营业利润率(%) 10.55 8.65 7.35 7.31 项目的投产将使公司产业链逐步向上游延伸， 净资产收益率(%) 4.92 4.82 0.72 -- 提升钢铁板块原燃料自给率、有效降低钢铁生 资产负债率(%) 61.64 63.62 65.46 65.97 全部债务资本化比率(%) 56.56 59.63 61.23 61.77 产成本，改善钢铁主业的盈利水平，增强公司 流动比率(%) 87.21 76.91 69.31 73.16 的整体抗风险能力和综合竞争力，联合资信对 全部债务/EBITDA(倍) 5.64 6.71 8.36 -- 公司的评级展望为稳定。 EBITDA 利息倍数(倍) 4.45 3.64 2.44 -- 基于对公司主体长期信用以及本期中期 EBITDA/本期中期票据额度(倍) 6.06 5.99 5.20 -