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美国的企业年金制度 杨长汉 文章出处：《中国企业年金投资运营研究》 杨长汉 著 文章出处：《中国企业年金投资运营研究》 杨长汉 著 杨长汉，笔名杨老金。师从著名金融证券学者贺强教授，中央财经大学MBA教育中心教师、金融学博士。中央财经大学证券期货研究所研究员、中央财经大学银行业研究中心研究员。 美国企业年金发展历程 时间 发展阶段 主要内容 1875年－ 20世纪20年代 企业年金 产生时期 养老金福利仅限于“永久残疾”的工人 企业年金资金几乎全部来自资助计划公司的当期应税收入 企业年金资产独立性差，几乎所有的企业年金计划都与公司的资产融为一体 资金缺少投资渠道，以银行存款和企业自用为主 20世纪20年代－ 二战结束 企业年金 增长时期 企业年金性质从残疾保险转向雇员退休收入 大约有25％的资助计划公司要求雇员也参与企业年金计划供款 企业年金基金独立性增强，大约有15％的企业年金计划存放到独立的信托基金中 企业年金计划开始就其资产进行独立投资运营，主要投资对象是保险公司出售的保险合同 二战结束－ 1974年 企业年金 迅猛发展时期 企业年金计划已成为公司福利计划重要组成部分 企业年金计划开始享受到国家税收优惠 企业年金基金已经全面进入到资本市场 1974年－至今 企业年金 规范化时期 《雇员退休收入保障法》颁布，标志着美国企业年金制度走向规范 资料来源：见黄勤：《美国的企业年金及对我国的启示》，载《产业经济研究》2003年第3期。 美国法律没有强制要求企业必须给员工提供养老保障。企业为了吸引和留住人才，在19世纪晚期部分企业自发地建立了企业自有自营的退休计划。1875年美国运通公司建立了第一个企业年金计划，整整比由国家运营的社会保障计划早了60年。美国企业年金计划的大发展始于1940年代，到1993年，企业年金计划覆盖了57％的企业雇员。到2000年为止，美国全部企业年金资产达到83000亿美元。尽管目前美国的企业年金计划已经不胜枚举，却仍不超出两大基本类型：待遇确定型企业年金计划（DB型企业年金）和缴费确定型企业年金计划（DC型企业年金）。DB与DC计划的缴费负担和投资风险责任及管理模式不同，DC计划更注重制度设计引起的成本效率问题，计划参与者承担计划的所有投资风险；而DB计划更注重精算方法和精算成本，计划发起人或企业为预定的年金受益水平提供担保，也为计划参与者在退休之前发生的残疾和死亡风险提供保障。DB计划的给付与职工退休前的缴费没有直接关联，职工有不缴费或“搭便车”的可能；DC计划的给付水平取决于职工退休前的缴费积累和投资收益积累水平，职工有很强的积极性为自己的个人账户缴费。1875年至1974年，美国待遇确定型企业年金计划占美国企业年金计划的95％以上 杨燕绥编著，《企业年金理论与实务》，中国劳动社会保障出版社2003年版，第268页。。1974年以来缴费确定型企业年金计划在美国获得了快速发展，无论是计划数量、参与人数还是资产规模还是发展速度，都超过了固定受益型企业年金计划。 杨燕绥编著，《企业年金理论与实务》，中国劳动社会保障出版社2003年版，第268页。 表 1990—1998年美国养老基金增长情况 单位：万亿美元 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 总量 4.2 4.8 5.3 5.9 6.5 7.2 8.1 9.6 10.9 个人退休账户 0.6 0.8 0.9 1.0 1.2 1.3 1.5 1.8 2.1 企业资助的退休计划 3.5 4.0 4.4 4.9 5.3 5.9 6.6 7.8 8.8 资料来源：王立新、李向鸿．《投资基金的趋势》．《资本市场》，2001年第1期。 截止2003年底，美国企业年金更达到了9.057万亿美元的总规模，高于同期美国共同基金7.414万亿美元的规模，年均增长7.95%。美国1.511亿雇员中有42%即6350万雇员参加了企业年金计划，若考虑20岁至64岁全职雇员企业年金计划参与率达57.1%，而上市公司全职雇员企业年金计划参与率高达75.8%。 截至2005年底，美国的企业年金包括DB型私人养老金计划、DC型私人养老金计划、州及地方政府雇员养老金计划、联邦政府雇员养老金计划和个人退休账户（Individual Retirement Accounts）在内，美国的私人养老金资产共计12.4万亿美元。 表 ：美国私人养老金资产构成 杨帆、郑秉文、杨老金主编《中国企业年金发展报告》，中国劳动社会保障出版社2008年版，第217页。（单位：万亿美元）