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投资评级买入维持建设部件装备工程的新产业生态
[Table_MainInfo]
公司研究/非金属/非金属材料与制品 证券研究报告
太原刚玉 （000795 ）公司深度报告 2015 年12 月14 日
[Table_InvestInfo]
投资评级 买入 维持 建设“部件+装备+工程”的新产业生态
股票数据
[Table_Summary]
[Table_StockInfo]
6 个月内目标价（元） 16.92 投资要点：
12 月11 日收盘价（元） 13.30
52 周股价波动（元） 7.12-22.77
总股本/流通A 股（百万股） 444/326 资产重组，破茧成蝶。公司原有主营业务为钕铁硼永磁材料、自动化物流立
总市值/流通市值（百万元） 5912/4341 体仓库，以及微特电机与减速器。通过一系列收购和重组，公司强调业务协
主要估值指标 同，通过资源配臵，已形成稀土磁材，电机电控，智能物流装备的产品系列。
[Table_PePbInfo] 公司将着力打造“控制技术+电机”的精密制造产业平台，通过系统集成，建
2014 2015E 2016E
市盈率 329.8 -70.9 39.0 设“部件+装备+工程”的产业生态，大力发展新能源汽车驱动系统、医疗康
市净率 5.8 6.4 5.5 复电动轮椅、消防机器人及消防模拟训练系统和智能工厂系统等业务领域。
市销率 5.80 4.04 2.01
EV/EBITDA -147.4 525.8 62.1 增发夯实磁材，服务高端装备。通过收购赣州通诚、注入赣州东磁和英洛华
分红率(%) — — — 进出口，加上原有英洛华磁业，公司合计拥有钕铁硼产能将达到7300 吨，晋
相关研究 升国内第二大磁材公司，实现产能、技术、市场三方面互补，提高综合竞争
[Table_ReportInfo] 力，为公司在下游业务延伸提供强力支持。公司所产磁材一部分将直接服务
《打造“部件+装备+工程”新业态》2015.12.04
太原刚玉复牌点评：构建健康休 于公司的新能源汽车电机，各类自动化设备和智能工程的部件。
闲、节能环保新增长点，增持，首次》
2014.12.15 集成控制技术和电机，向装备延伸。公司一直从事微特电机及减速器产品的
研究、开发、生产和销售，具有400 多万台年产能，生产的代步车电机、地
市场表现 面清洁设备电机、按摩椅电机、生物型厨余机等产品在国内外处于行业绝对
[Table_QuoteInfo] 领先水平，主要产品包括交流电机、直流电机、同步电机、无刷电机、电动
太原刚玉 海通综指
推杆、步进电机六大类电机及电机组件等。微特电机产业化项目建成后将形
80.94% 成年产84 万台的高效节能微特电机及0.4 万台代步车的产能，切入医疗康复
51.94% 领域；新能源汽车驱动系统研发及产业化项目可形成年产4 万套的生产能力。
22.94%
依托智能物流装备的产业积累，大力发展智能工厂系统
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