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Footer Text 金融工程课程 金融工程课程 Footer Text 金融工程课程 * 第十章　股票指数期货 【本章学习要点】：本章讲述了股票指数期货的基本概念。本章重要的基本概念包括股票指数、股票指数期货合约、系统风险、非系统风险、贝塔系数等；需要掌握股票指数期货的定价原理，了解股票指数期货的主要应用，它的市场功能以及它相对于股票现货交易的优势等。 * 第一节 股票指数期货合约 案例： 一位投资者根据对宏观经济走势的看法和对股票市场的观察，认为3个月后股市将会大幅度上涨。但是他很难把握个股行情，为了分散风险，需要进行组合投资，而他又感到麻烦。如何在未来股票市场上扬中赚到钱？ 金融工程师会告诉他：购买股票指数期货是一个选择 * 一、股票指数 股票指数，也称股票价格指数，是由证券交易所或相关机构编制的、公开公布的、用于显示一个股票市场中的全部股票或部分股票价格总体走势的一种指示数字。它是股票行市变动情况的价格平均数。 道·琼斯股票指数 标准·普尔股票价格指数 纽约证券交易所股票价格指数 日经道·琼斯股价指数(日经平均股价) 金融时报股票价格指数 纳斯达克指数 香港恒生指数 沪深300指数 * 香港恒生指数 它是由香港恒生银行于1969年11月开始编制的。其成份股由33家在香港上市的大公司股票组成，是反映香港股票市场价格走势的最主要的股票指数。 沪深300指数 于2005年4月8日正式发布,由沪深两市A股中规模大、流动性好、最具代表性的300只股票组成, 以综合反映沪深A股市场整体表现。 * 二、股票指数期货合约的要素 （一）股票指数期货合约 股票指数期货（简称股指期货）是一种金融期货，它以股票价格指数作为期货的标的物。股票指数期货合约是交易双方按照约定的股票指数价格在未来特定的时间进行股票指数交易的标准化的合约。 合约乘子 50港币/点 合约报价 以恒生指数的点数报价 合约价值 合约报价×合约乘子 最小变动价位 1点 交割月份 现月、下月、后两个季月（3月、6月、9月、和12月） 交易时间 上午9：15－12：30，下午14：00－16：15 最后交易日的交易时间 上午9：15－12：30，下午14：00－16：15 最后交易日 交割月份的倒数第2个营业日 合约结算价值 最后结算价×合约乘子 最后结算日 最后交易日后的第1个营业日 最后结算价 最后交易日恒生指数每间隔5分钟报价的平均值 结算方法 现金结算： 合约价值和最后结算价的差值。 每张合约单边交易费 11.50港币 * 表10-1 香港交易所恒指期货合约文本的主要要素 合约标的 沪深300指数 合约乘数 每点300元 报价单位 指数点 最小变动价位 0.2点 合约月份 当月、下月及随后两个季月 交易时间 上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:15 最后交易日交易时间 上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:00 每日价格最大波动限制 上一个交易日结算价的±10% 最低交易保证金 合约价值的12% 最后交易日 合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延 交割日期 同最后交易日 交割方式 现金交割 交易代码 IF 上市交易所 中国金融期货交易所 * * 例10-1：一位投资者在8月1日以8000点的价格买了1份9月份到期的恒生指数期货合约。到交割日，恒生指数收在8100点。问该投资者的收益情况。 如果不考虑交易费用，收益等于结算的恒生指数点数与买入期货的点数之差再乘以合约乘子50港币/点： （8100－8000）×50港币＝5000港币 * 股票交易 股指期货交易 市场结构 分一级市场和二级市场 无划分 保证金规定 全额交易 5%-15%的保证金 交易特点 单向交易，T+1交易 双向交易，T+0交易 持有时间 无限制 有限制 结算方式 买入后卖出前不结算 每日结算 股指期货交易与股票交易的区别： 恒指期货空头和成份股多头的现金流 ?交易日现金流 交割日现金流 （1）借入现金 ＋P(0) ×50＝20573.33×50＝1028666.50港币 （1）归还现金 －P(0)×50（1+r×t）＝ 20573.33×50（1+0.026×51/360)＝－1032455.42港币 （2）买进成分股 －20573.33×50＝1028666.50港币 卖出股票获得现金：P(t)×50 股票红利： P(0) ×50×d×t ? （3）卖出1份恒指期货合约 盈利 [F(0,t ) －P(t)]×50 合计 0 －P(0)×50（1+r×t）+ P(t)×50+ P(0) ×50×d×t ＋[F(0,t ) －P(t