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天津钢管集团股份有限公司 2010年度企业信用评级报告 大公报D【2010】163号（主） 信用等级：AA 评级主体：天津钢管集团股份有限公司 评级展望：稳定 主要财务数据和指标 （人民币亿元） 项 目 2010.3 2009 2008 2007 总资产 307.75 304.35 274.52 236.42 所有者权益 80.90 84.86 89.19 75.60 营业收入 109.40 294.16 326.34 264.22 利润总额 0.64 2.05 18.32 23.11 经营性净现金流 -1.81 10.60 19.25 8.35 资产负债率（%） 73.71 72.12 67.51 68.02 债务资本比率（%） 66.92 65.24 57.39 62.41 毛利率（%） 3.36 5.91 13.12 15.67 总资产报酬率（%） - 2.88 9.40 12.34 净资产收益率（%） - 1.31 14.75 19.56 经营性净现金流利息保障倍数（倍） - 1.55 2.54 1.36 经营性净现金流/总负债（%） -0.88 5.04 11.12 5.50 注：2010年一季度财务数据未经审计 分 析 员：陈秀梅 刘金玲 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 评级观点 天津钢管集团股份有限公司（以下简称“天津钢管”或“公司”）主要从事无缝钢管、低氧铜杆的生产和销售。评级结果反映了公司无缝钢管产品系列齐全、生产规模优势明显、市场占有率较高、竞争能力较强等优势，同时也反映了无缝钢管行业供大于求现象严重、欧美等国的反倾销措施影响公司产品出口等不利因素。综合分析，公司不能偿还到期债务的风险很小。 预计未来1～2年，随着落后产能的淘汰，行业集中度的提高，公司主营业务发展将保持平稳，大公国际对天津钢管的评级展望为稳定。 主要优势/机遇 ·近期国家推出的一系列钢铁产业政策将对淘汰落后产能、提高产业集中度产生积极影响，有利于提高钢铁优势企业的行业地位； ·公司无缝钢管产品系列齐全，生产规模优势明显，产量位居世界第三、国内第一，生产工艺和设备处于世界领先水平； ·公司无缝钢管市场占有率较高，竞争能力较强，其中石油套管产品拥有一批优质稳定的客户资源，为稳定销量、巩固市场份额创造有利条件； ·电力行业的持续发展带动了电线电缆需求的增加，公司的低氧铜杆业务面临较好的发展空间； ·公司技术研发和自主创新能力较强，为公司的长远发展奠定基础。 主要风险/挑战 ·受经济调整影响，下游行业对无缝钢管需求出现下降，市场供大于求现象严重，产品价格大幅下跌； ·无缝钢管行业市场容量相对不大，行业集中度低，2009年以来，欧美、亚洲等国家的反倾销措施对公司无缝钢管产品出口产生不利影响； ·公司经营性净现金流的波动影响对债务保障程度的稳定性。 大公国际资信评估有限公司 二〇一〇年五月十九日评级主体 天津钢管前身是经天津市人民政府批准、于1991年8月正式组建的天津钢管公司。为转换企业经营机制，经国务院批准，1999年10月天津钢管公司进行了债转股试点，经财政部财企[2000]439号文及国家经济贸易委员会国经贸产业[2001]216号文批复，改制为天津钢管有限责任公司；2004年11月底，经天津市政府同意，天津钢管有限责任公司更名为天津钢管集团有限公司。2006年12月22日，天津钢管集团有限公司正式整体变更为天津钢管集团股份有限公司。 截至2010年3月31日，公司注册资本52.31亿元，天津泰达投资控股有限公司持有57%股份，为公司控股股东，公司股权结构如下图所示。 图1 公司股权结构图 资料来源：根据公司提供资料整理 公司主要从事无缝钢管、低氧铜杆的生产和销售，截至2009年底，公司具备无缝钢管300万吨/年生产能力，铜材30万吨/年加工能力。 截至2009年末，天津钢管总资产304.35亿元，总负债219.48亿元，所有者权益84.86亿元，其中少数股东权益3.48亿元，资产负债率72.12%；2009年，公司实现营业收入294.16亿元，利润总额2.05亿元，净利润1.20亿元，经营性净现金流10.60亿元。 根据公司提供的未经审计的2010年一季度财务报表，截至2010年3月末，公司总资产307.75亿元，总负债226.84亿元，所有者权益80.90亿元，其中少数股东权益0.83亿元，资产负债率73.71%；2010年1～3月，公司实现营业收入109.40亿元，利润总额0.64亿元，净利润0.50亿元，经营性净现金流-1.81亿元。 经营与竞争 公司营业收入和毛利润主要