运用股指期货进行避险分析.docVIP

重庆文理学院试卷答题纸 II类 A卷 2016—2017学年 第二学期 期末考试 承担单位 数学与财经学院 课程名称 《金融工程》 课程类别 专业技术课程 考试方式 分散开卷 考试形式 论文 考试时长 1周 适用对象 2014级数学与应用数学（金融方向） 一、论文 1.题目及评价标准 题目 运用股指期货进行套期保值分析 评价标准 权重 选择的投资对象 结合所学的课程以及要求选择，匹配性、深广度适当。 0.1 内容 目标明确，数据收集与处理体现课程特点，科学严谨；能从数据选取、方案确定、数量测算、效果判断及结果检验等多方面进行分析，论据充分，资料翔实，论证严密。 0.5 观点和材料统一 观点与资料有机结合，资料丰富、翔实，能充分说明观点。 0.1 结构 结构严谨、合理、完整，前后连贯，重点突出，论述层次清晰。 0.1 知识运用 综合运用所学课程的理论和方法研究实际的问题等，没有知识性错误。 0.1 格式要求 格式规范，无错别字，标点符号使用正确；数据图表要排版整齐，图表要标明图题,重要数学公式、图表应统一编号。 0.1 合计 1.0 综合成绩（百分制） 评阅教师 分数 评阅教师 分数 评阅教师 分数 综合审阅意见： 年 月 日 2.正文提交附件 运用股指期货进行套期保值分析 摘要:本文运用股指期货进行套期保值分析，利用“最小方差套期保值比率计”近似估计最优套期保值比率并用风险降低的百分比来表示套期保值的有效性。本文选取沪深期货（IF1712）和沪深A股（万科A）股票的历史数据对它们进行套期保值分析，通过实证估计得到最优套期保值比率为1.6427，套期保值有效性为24.1965%。 关键字: 套期保值 股指期货 最优套期保值比率 套期保值有效性 一、引言 进入21世纪后我国经济飞速发展，我国的股票期货市场都有在一定程度上得到了完善。但不管怎么完善和发展股票市场本身相较于其它金融证券有更大的风险，由于风险往往伴随着收益所以越来越多的人选择股票进行投资期望从中获得可观的收益；既然在股票市场投资有很大的风险而对于风险规避者或者希望资产有一个稳定的价值人来说规避风险就显得很重要了，而降低投资风险也是金融投资一直研究的主题，要规避资产不会因为股票价格下降而贬值的一种方法就是套期保值，利用与股票现货对应的期货进行相反操作达到避险的效果。运用股指期货进行套期保值就是指投资者由于在现货市场已有一定的风险暴露，因此运用期货的相反头寸对冲已有风险的风险管理行为。具体来说，无论是现在就持有某一股票，还是预期在未来的某个时刻具有对该股股票的需求或是确定将持有该股票，该种股票的价格的变动都可能给投资者带来风险，都可以看做投资者对该种资产有着一定的风险暴露。此时投资者通过期货的相反头寸，就能消除投资者所承担的价格风险。 本文选用沪深期货对股票万科A（数据来源于西南证券交易软件）进行套期保值并确定套期保值的最优比率和分析套期保值的效果。 二、最优套期保值比率 （1）最优套期保值比率的理解 套期保值比率，是指用于套期保值的资产头寸对被套期保值的资产头寸的比率，即： 我们所希望的套期保值比率应该是能够最有效、最大程度地清除被保值被保值对象价格变动风险的套期保值比率，也就是所谓的最优的套期保值比率。 一般来说最优的套期保值比率就是使得套期保值组合的价值变动（）被对套期保值的资产价值的变化（）敏感性为零的套期保值比率，即使得： （1） 的套期保值比率。简单计算后得到： （2） 式中：和分别表示在套期保值期间现货（H）和期货（G）的收益率。（1）式体现了期货最优套期保值比率的含义：它是1单位的期货价值变动1时，1单位现货价值变动的量。反过来也就意味着1单位的现货需要n单位的期货头寸对其进行套期保值，才能达到最优的消除风险的效果。 在实际进行套期保值时，由于上述最优套期保值比率n是针对单位价值变动的，实际的最优套期保值数量N还应在n的基础上考虑具体的头寸规模，即 (3) 式中：和分别为需要进行套期保值的现货资产头寸的数量和总价值，为用于套期保值的每份期货合约中的数量或乘数，具体由期货合约规则确定，则为每份合约的合约规模。式（3）表明，需要交易的期货合约份数N就是使得现货头寸总价值变动等于期货头寸总价值的变动量。 （2）最优套期保值比率的估计 在过去的研究和实证中已经提出了多种估计最优套期保值比率的方法，本文选取最常见的一种方法，即最小方差套期保值比率