微观经济学第15章ppt.pptx

15.1 Stocks versus Flows 15.2 Present Discounted Value 15.3 The Value of a Bond 15.4 The Net Present Value Criterion for Capital Investment Decisions 15.5 Adjustments for Risk 15.6 Investment Decisions by Consumers 15.7 Investment in Human Capital 15.8 Intertemporal Production Decisions—Depletable Resources 15.9 How Are Interest Rates Determined?;资本支出涉及的是对厂房和设备的购买，而这些厂房和设备都是预期使用多年的。 这就引入了时间因素。 当一家厂商决定是否建造工厂或购买机器时，它一定要把现在必须付出的费用，与新资本未来会产生的额外利润进行比较。 要进行这样的比较，厂商必须提出下面的问题：未来的利润在今天值多少? 这个问题在雇佣工人或购买原材料时不会出现。 要做那些选择，厂商只需将要素的当前支出，例如工资或钢材的价格，与要素的当前边际生产收益进行比较。;在这一章，我们将学习如何计算未来货币流的现值。 这是我们研究厂商投资决策的基础。 个人也会进行涉及发生在不同时点的成本和收益的决策，而相同的原理也适用。 我们也将考察厂商有时面临的其他跨时决策 例如，现在生产诸如天然气或石油这些可耗竭资源，意味着将来可供生产的就少了。 生产者应当如何把这一点考虑在内? 木材公司应当让树木长多久才砍伐它们做木材呢?;存量与流量;存量与流量;存量与流量;贴现值;TABLE 15.1;为支付流定值;EXAMPLE 15.1;EXAMPLE 15.1;EXAMPLE 15.1;EXAMPLE 15.1;EXAMPLE 15.1;债券的价值;永久债券;债券的有效收益率;图15.2　债券的有效收益率;债券的有效收益率;EXAMPLE 15.2;资本投资决策的净现值标准;●资本的机会成本 投资于相同风险的其他项目所能得到的回报率;贴现率的选择;电动机厂;图15.3　一家工厂的净现值;实际贴现率与名义贴现率;负的未来现金流;EXAMPLE 15.3;EXAMPLE 15.3;对风险的调整;对风险的调整;● 资本资产定价模型(CAPM) 一项资本投资的风险溢价取决于该项目的收益和整个股票市场的收益之间关系的模型;资本资产定价模型;?;EXAMPLE 15.4;EXAMPLE 15.4;EXAMPLE 15.4;这一投资是个好主意吗? 让我们计算它的净现值，表15.5显示了有关的数字。 我们假设生产从厂房建造完成的2015年开始，该年达到生产能力的33%，两年后全面投产，并一直生产到2030年。 若净现金流给定，则净现值的计算就是：;TABLE 15.5;在贴现率为5%时净现值为正，但是当贴现率为10%或15%时，它就为负。 什么是正确的贴现率? 首先，我们忽略了通货膨胀，因此贴现率应当是实际的。 其次，现金流是有风险的——我们不知道我们的工厂能多有效率，不知道我们的广告和推销将有多少效果，甚至不知道将来对一次性纸尿裤的需求会怎样。 某些风险是不可分散的，取β为1，这是有代表性的数字。 利用4%的实际无风险利率和8%的股票市场风险溢价，贴现率就应当为 R=0.04+1×0.08=0.12;根据这一贴现率，净现值显然是负的，因此投资没有意义。 将不会进入该产业，宝洁公司和金伯利-克拉克公司能松一口气了。 不应当对这些公司能赚钱而我们不能感到惊讶 宝洁公司和金伯利-克拉克公司的经验、早些年的研究与开发(它们在建新厂之前不需要在研究与开发上再支出6 000万美元)以及品牌的认可度都使它们有竞争优势，这是新进入者会发现难以逾越的。;消费者的投资决策;消费者的投资决策;EXAMPLE 15.5;EXAMPLE 15.5;EXAMPLE 15.5;人力资本投资;人力资本投资;EXAMPLE 15.6;EXAMPLE 15.6;EXAMPLE 15.6;EXAMPLE 15.6;EXAMPLE 15.6;跨时生产决策——可耗竭资源;跨时生产决策——可耗竭资源;跨时生产决策——可耗竭资源;市场价格的行为;市场价格的行为;图15.4　可耗竭资源的价格;市场价格的行为;使用者成本;使用者成本;垄断者的资源生产;EXAMPLE 15.7;EXAMPLE 15.7;15.9;各种利率;各种利率;各种利率;各种利率;各种利率