上市公司-高送转-行为高收益动因分析.pdfVIP

《齐齐哈尔大学学报》(哲学社会科学版) 2017 年6 月 Journal of Qiqihar University(Phi Soc Sci) 摇 摇 Jun. , 2017摇 上市公司 “高送转冶行为高收益动因分析 彭运香 (广东外语外贸大学 金融学院,广东广州510006) 摘摇 要:本文通过2016年上市公司“高送转冶数据为样本,利用事件研究法,从“高送转冶公告效应出发研究导 致“高送转冶产生高收益的原因。 研究结果证明,中国“高送股冶股票的高收益不是利好信号正确传递的结果, 只是上市公司迎合投资者非理性投资需求的结果。 关键词:高送转;超额收益;价格幻觉 中图分类号:F275摇 摇 文献标识码:A摇 摇 文章编号:1008-2638(2017)06-0064-04 Analysis ofthe high yield of High delivery to the stockof listed companies PengYun-xiang (Guangdong University of Foreign Studies,School of Finance,Guangzhou Guangdong510006,China) 摇 摇 Abstract:This paper analyzes high delivery tothe stock announcement effect andthereasonsof thehighyieldby usingthe high delivery to the stock dataof thelisted companiesin2016,andusingthe event research method. Theresults show that thehigh yield ofhigh-deliverystocksisnottheresultofthepositivetransmissionofgoodsignals,butthelistedcompaniestomeettheirrational investment demand of investors. 摇 摇 Key words:high delivery to the stock;excess return ;price illusion 摇 摇 中国投资者与国外投资者不同,国外投资者看重股票的 现象,不仅投资者和上市公司信息不对称,而且投资者之间 现金分红股利政策,中国投资者热衷“高送转冶股利政策。 信息也不对称。 罗庆等(2005)也证实,送转公司股价在股 虽然 “高送转冶行为不改变公司的基本面状况,也未直接影 利分配公告前已有异常波动。[4] 响投资者利益,但是“高送转冶政策可以使持股增加100%以 首先,研究投资者接收到“高送转冶信息时的投资反应。 [5] 上,股价减半以上。 根据Shafir et al. (1997)定义,名义价格 借鉴陈晓等(1998) 利用累计异常收益法分析股票在公告 影响投资者决策被称为“价格幻觉冶。[1] 日前后的异常收益率。 选取预案公告日为“高送转冶股利公 市场对“高送转冶行为反应积极,上市公司对送转股更 告日。 本部分研究上市公司公布2016年实行“高送转冶红利 是乐此不疲,10送10 并不鲜见。 我国上市公司信息披露不 政策时,股票价格在公告日(-3,3)期间的异常波动。 完善,投资者和企业之间信息是不对称的,企业实行“高送 转冶行为,投资者认为这是传递利好的信