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中国2014年一季度经济形势不容乐观为消除春节因素带来的影响，增强数据的可比性，国家统计局通常将历年1~2月份数据作为整体来考量。尽管如此，3月13日发布的1~2月份多个宏观数据还是颇显“低调”：规模以上工业增加值增长8.6%，增幅为2009年4月以来最低水平；固定资产投资同比增幅放缓至17.9%，创2001年以来新低；社会消费品零售总额同比名义增长11.8%，增幅创2011年2月以来最低水平。与此同时，受春节因素、去年同期基数虚高等影响，1~2月份出口数据更是低靡，中国经济的“三驾马车”似乎都处于乏力状态。业内人士预计，要实现全年经济增长目标，一季度的表现恐要“拖后腿”。不过结构调整依旧为中国经济稳步发展留有空间。一季度形势不容乐观分析人士一致认为，社会消费品零售总额的持续放缓在一定程度上反映了中央持续反腐带来的影响，此外近期房屋销售缓慢也导致居民家居、电器等支出减少。固定资产投资方面，制造业固定资产投资减速最为明显，这可能反映了部分行业面临的产能过剩痼疾。“去年年末这个趋势就已经显现出来，再加上春节因素，数据下降的幅度更大了。”汇丰银行中国宏观分析师马小萍表示。通常来说，以制造业为主的工业活动会在3月份有所恢复，但从前两个月的数据来看，要与去年四季度的数据拉平，可能需要3月份“非常强劲的”反弹。“一季度要实现全年增长目标7.5%的水平难度很大。”马小萍判断。对外经济贸易大学国际经济学院院长桑百川指出，宏观数据出现集中下行趋势有内外两方面的原因。从内部看，结构性经济调整导致需求增长放缓，政府的强力反腐也使得一些“畸形”的消费和投资活动不再“繁荣”。“应该看到，这是我们的经济走向健康、高质量增长的表现。”桑百川强调道。从外部因素看，外部需求的疲软加剧了国内产能过剩的矛盾。“最初加入全球产业链的时候，中国的制造业产能中有40%以上面向海外市场。但最近一段时间日本、欧盟等市场的需求增长都比较缓慢，甚至出现下降的趋势，美国退出量化宽松政策又导致新兴市场经济出现震荡，这一部分的需求也增长乏力。”桑百川说。靠内部市场走出困境鉴于前两个月的数据表现，摩根大通已将中国今年一季度GDP环比增速预测值从7.2%下调至6.2%，同时将2014年全年GDP同比增速预测值从7.4%下调至7.2%。桑百川指出，就当前形势来判断，保持7.5%的增长速度并非首要任务。“中国在经历了高速增长之后迫切需要结构性经济转型，严重的环境污染已经在很大程度上影响了民众的生活。现在首要任务是调整经济结构，淘汰过剩的落后产能，所以很多企业会感受到较大的生存压力。”出口所面临的复杂环境意味着中国经济增长仍需立足于内部市场。马小萍指出，虽然现在美国和欧洲都出现了较为明确的复苏势头，但其对于中国经济增长的拉动效果却难以判断。“美国制造业正在回流，从进出口数据来看，美欧市场的繁荣程度与中国经济增长的联系可能没有之前那么紧密了。”“虽然李克强总理在两会上的表态预示着今年不会有大规模的刺激政策，但结构调整将引导更多资本进入基础设施建设、保障性住房、环保等领域，可以说投资方面仍然存在很大的增长空间。”马小萍说。此外，当前的货币政策已经较2013年四季度有所放松。马小萍说：“银行间市场拆借利率比去年低了2~3个百分点，流动性宽松意味着金融机构的资金成本下降，一些项目取得贷款会更加容易，对一些行业的需求面有所帮助。”随着美国经济稳步复苏，黄金投资需求将再受打压，年内金价承压下行的风险加大。美国供应管理协会近日公布的PMI数据显示，美国2月非制造业和制造业采购经理人指数分别为51.6和53.2，尽管非制造业PMI创2010年2月份以来新低，但PMI整体仍高于50水平，表明经济处于扩张状态。而美国商务部在2月份经济报告中，虽然下修美国2013年第四季度实际国内生产总值至2.4%，但去年各季度GDP增长率呈稳步上升趋势，说明美国目前经济回暖形势良好。总体看，美国经济仍将延续复苏态势，这会构成今年黄金市场最大的利空因素，从而继续打压黄金的投资需求。值得注意的是全球目前正处于低通胀阶段。美国2月必威体育精装版的CPI年增长率为1.6%，仍处于美联储加息水平之下。而欧元区的CPI增长率走势更是长期处于1%以下，目前仅为0.8%，经济并无通胀压力，有通缩风险，所以今后一阶段欧洲央行改变低息和宽松货币政策的可能性较小。另外，中国和日本必威体育精装版公布的CPI增长率分别为2%和1.3%，均处于较低水平。可见，此轮低通胀是全球性的，这无疑会再次打击投资者对于黄金的抗通胀需求。不过，全球主要经济体目前都在执行宽松的货币政策，为何没有促使通胀水平大幅增长？对此疑问，笔者认为唯一可以解释的原因是，在任何发达的经济体中，货币的增发仅是通胀的必要条件，而非充分条件，当前各大经济体印发的货币大部分进入了金融市场，所以未对实体经济构成通胀威