国联期货天胶年报.docVIP

　国联期货：落花流水（天胶年报） 一、行情走势 　　2012年的行情大致可以分为以下几个阶段： 　　第一阶段：强势拉升；年初，受到国内产区停割，以及泰国发生洪涝灾害等利好因素推动，市场预期天胶产量将出现明显下滑，补库存意向强烈。以往的1、2月份是橡胶 上涨的最佳时机，资金也通过媒体等渠道散步利好消息大肆做多，到2月中下旬天胶一举站上29600关口，从1月最低点到2月最高点，涨幅接近6000点。2月初，受到春节假期因素的影响，轮胎需求减缓，而保税区进口不减，造成压库，天胶上升势头锐减。而后受到泰国收储政策刺激以及欧债危机等多空消息影响，天胶反复震荡，多头多次欲冲破上方压力位皆未成功，天胶止步于30000点大关。 　　第二阶段：横盘震荡；步入3、4月份，宏观面频出利空消息，国内2012年预期GDP增长低于8%，引发市场担忧情绪。轮胎厂商担心需求不振，减少天胶采购，使青岛保税区库存连续处于高位。美元在回调过程中站稳78.6一线，大宗商品承压明显。基本面上，国内外部分地区仍处于停割区为天胶提供一定支撑，在两股合力作用下，天胶从2月份高点开始震荡回落，在26600一线获得支撑，而后在高位维持弱平衡格局。随着形态的收缩和均线的收拢，颇有种山雨欲来风满楼的意味。 　　第三阶段：一泻千里；5月份，欧债危机卷土重来，市场恐慌情绪再次升温，避险资金的流入使美元强势崛起，大宗商品价格频频下跌，天胶亦难逃厄运，5、6月份恰值天胶的生产旺季，全球天胶供应增加明显，供需出现失衡，库存再次攀升。在宏观面和基本面的双重打压下，天胶再难维持前期的弱平衡，如开闸洪水般一泻千里，一度跌至22000附近，跌幅达4600。 　　第四阶段：快速反弹然后回落；千呼万唤的欧洲稳定机制（ESM）终于出台，给黑暗中的欧债危机点亮了希望，市场悲观情绪逐渐消散，美国经济数据的改善使投资者信心得到进一步增强。技术上前期的抛压得到释放，市场有超跌反弹的需要，种种因素共同促成了天胶7月份一波凌厉的反弹。但随后风云突变，因债务问题西班牙地方政府纷纷向中央银行求援，平静片刻的欧元区债务危机强势回归，一夜之间再度成为全球的焦点。由此引爆的担忧情绪迅速升温，全球大宗商品市场再度遭受重挫，天胶一度跌至最低点21000附近，最后以一根十字星企稳。 　　第五阶段：企稳拉升；经历了前期一轮接近8000多点的下跌，天胶已跌无可跌，前期橡胶的大幅跳水严重影响了主产国农民的收益。迫于国内的压力，泰国、印度尼西亚、马来西亚三国协商限制橡胶出口并且砍伐橡胶树，而后美联储宣布推行QE3，引发投资者做多情绪；9月份，美国对华轮胎特保案如期结束，中国轮胎出口增加。重重利好之下，天胶一举突破前期震荡平台，强势拉升至26000。 　　第六阶段：弱势震荡；金九银十后，汽车消费陷入淡季，国内相对低迷的经济导致固定资产投资减缓，重卡等商业车辆不见起色。下游需求转淡，而产区进入二度丰产期，供需平衡再度被打破，天胶开始下滑。11月份国储局在24600价格收储全乳胶，受此消息刺激，天胶止跌回暖，围绕24500一线震荡。 　　图1 天胶行情走势图 博弈大师 　　二、宏观因素分析 　　2.1欧债危机隐患仍存 　　欧洲经济在2013年仍将面临一些考验，首先是意大利的选举。意大利是欧元区举足轻重的国家，蒙蒂即将辞职的消息给意大利的政坛带来了波动，意大利股市大跌，国债收益率上升，危机再度升温。在明年3、4月份选举前，意大利分裂的政治形态将会持续对明年一季度欧元区金融市场造成冲击。从目前的民调显示，各个政党都没有显著的优势，所以未来联合执政的可能性很大。也存在另外一种可能，各党派在组阁问题上无法达成一致，蒙蒂可能再次出山主导联合政府。意大利政府是否延续现在的改革路线这一不确定性将引发投资者最大的担忧。 　　希腊还是悬在欧元区上面的一把刀，2013年他仍将是欧债风险的源头之一。在艰难度过2012年之后，困扰希腊的高债务和国内低增长这一对恶性循环有好转迹象，但根源仍未能有效解决，即希腊找到经济新的增长点。希腊以往还是靠债务削减和三驾马车的输血度日，通过私人部门债务重组（其实就是债权人免除债务）减轻负担，但目前的债务仍未达到可以承受的标准。未来债务仍然需要进一步的重组，而这一次很可能需要公共部门的参与。但欧元区其他国家在债务削减这一关乎自身利益的问题上要达成有效一致仍存在很大困难，目前还未见到欧元区成员国明确表示再次对希腊债务进行重组。另外希腊国内民众的不满也是另一个不确定因素，一旦他们不再容忍政府的紧缩政策，就可能再次引发希腊退出欧元区的担忧。 　　欧元区经济也不如人意，今年公布的各项经济数据如就业、制造业指数、消费者信心指数等都显示欧元区经济恢复乏力。受到债务危机拖累，IMF将欧元区明年的GDP增长率下调至0.2%。 　　图2 欧元区宏观指标 w