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利好支撑，LLDPE上涨格局未改 国际期货 易红兵 2010.10.18 金秋时节，我国LLDPE在季节性农膜消费支撑、原油价格强势上扬的带动下，出现了快速拉升行情。临近月底伴随原油走势的回调，L1101 价格也应声而落，但展望后期走势聚乙烯价格仍将保持上涨格局。　　 图1: DEC 聚乙烯L11101 周K 线图 资料来源: 文华财经 一、上游原材料市场分析 1、原油价格近期难以下行 当前原油价格已从高点回落，但近期价格难以下行，有望在 80美元/桶关口蓄势盘整，后期在美国冬季取暖油消费高峰的推动下，极有可能再次上涨。 对于原油价格近期的强势表现，其主要推动力为消费的复苏及弱势美元。首先，此次油价的上涨并非当前供需状态的表现，而是对未来全球经济复苏，及可能出现通胀预期的先兆反映。其次，此次国际油价上涨是由近月合约带动，显示了复苏的消费市场正逐渐对期货的价差结构产生渐进的影响，促使未来的国际油价重新转向“近弱远强”的格局。同时弱势美元符合美国利益，有利美国产品的出口，当前的美国政府也默许了此轮美元贬值行为。　 根据统计，截止当前原油与大商所聚乙烯的相关性为 0.867，原油价格的强劲表现，也将提振下游产品聚乙烯的市场价格。 图2: 国际原油与大商所聚乙烯指数价格走势图 资料来源: 国际期货 2、乙烯价格触底反弹，仍有上行空间 从九月中旬以来，亚洲石脑油受原油支撑，其价格重心逐步上移；而乙烯产品因下游市场疲弱需求拖累不断走低。截至十月中旬，石脑油与乙烯之间的价差缩小 190 美元/吨，根据数理统计分析，发现乙烯与石脑油之间的价差呈正态分布，后期两者之间的价差将向其均值 330 美元/吨靠近，在石脑油价格走高的背景下，乙烯价格快速反弹。 现货市场，壳牌计划于10月底至11月初，重启位于新加坡75万吨/年的乙二醇装置，每月乙烯需求达 3.7 万吨，同时南亚地区Titan乙烯裂解装置至三月检修后，仍无法恢复正常开工率，导致供应偏紧而支撑乙烯价格，综合来看乙烯价格近期因供应紧张的推动，将易涨难跌。 图3: 东北亚乙烯与石脑油价格走势图 资料来源: Wind 资讯 国际期货 综上所述： 原油、石脑油与乙烯受利多因素推动，在11月份仍将保持强势，也将支撑下游的聚乙烯成本价格。 二、国内聚乙烯市场焦点 1、进口LLDPE价格上涨推动国产料反弹 中东地区 Qatofin推迟启动45万吨/年的线性装置；SABIC在年中关闭产能为89万吨/年的HDPE/LLDPE PetroKemya装置后，其产能40万吨/年的LLDPE装置也将推迟重新启动日期。受上游乙烯供应紧张支撑，以及下游较好的需求影响，亚洲LLDPE价格普遍上涨。海外货源率先调高出厂价格，也直接推动国产报价不断走高。 图4: 进口 LLDPE 与国产 LLDPE 价格走势图 资料来源: 国际期货 2、石化政策有利价格上涨 上半年度中石化与中石油在上游原材料报价不断走高的背景下，持续推高 LLDPE 出厂价，石化系统多次施行限量销售及低结算高挂牌政策来支撑市场。国庆长假过后，受下游市场补库存及上游原材料上涨推动，国产料报价不断走高。 综上所述： 国内市场面对新产能的投产，及海外货源的涌入对市场价格形成压制，但当前我国聚乙烯市场仍属于上游推动型，石化系统受成本增加影响，利用市场买涨不买跌心态，不断推高市场价格。 三、技术分析 – 大势线与MACD判断 因考虑合约换月因素，选用LLDPE 指数做为参考物。目前聚乙烯指数处于上涨行情，利用大势上升目标位及阻力位预测 资料来源: 文华财经 中国国际期货 四、操作建议 十月底因秋用膜需求带动，聚乙烯受原料成本推动仍将保持强势，期货价格仍有上涨空间。对于近期 L1101的操作，建议投资者在 11150 附近可逢低买入多单，仓位控制在 30%以内，目标价格分别为 11580 及12150，止损价格为 11015，当价格突破11580时如成交量与持仓量仍同时放大，则继续持有多单，否则全部获利离场，同时如多单持有时间至11月中旬，考量农膜消费接近多尾声，也需全部离场观望。 备注： 此文章为2010年大连商品交易所-和讯网十大期货研发团队评选投稿