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2010年 10月 29 日星期五 新 股 申 购 策 略 具备区域优势的高成长券商 评级： ——山西证券(002500)申购策略报告 申 购 山西证券确定发行价为7.80元/股，按照发行后总股本与2009 打新有风险，申购需谨慎 年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润 计算的市盈率为31.89倍。本次发行39980万股，上网发行32000万 股,申购代码:002500，发行日期:2010-11-01，中签率公告 日:2010-11-03，申购资金解冻日:2010-11-04。 公司是山西省内营业网点最多的证券公司，经纪业务交易量山 西省内市场占有率长期稳定在40%以上，稳居山西省第一位。公司 一贯坚持规范经营的原则，在不合格账户清理工作中，公司荣获中 国证监会颁发的“账户规范先进集体”称号。公司自营业务一直秉承 稳健经营原则，2008 年在证券公司自营业务普遍亏损的情况下， 公司自营业务依然实现盈利。公司的核心管理团队保持稳定，高级 管理层服务于本公司的平均年限超过10年。公司经营业绩较为稳 定，在2001-2005年的熊市期间，公司仅2004年一年出现亏损，而 全行业同期连续4年亏损。2009年7月公司的合资子公司中德证券投 入运营后，公司投资银行业务步入快速发展阶段，成立当年即实现 盈利。2009年至2010年6月之间，中德证券作为保荐机构和主承销 商已完成首次公开发行保荐项目6单，作为首次公开发行主承销商 的项目家数位于国内合资券商之首。 公司在报告期内主营业务始终保持稳定。公司07年、08年和09 策略研究小组 年营业收入分别为174438万元、78982万元和151179万元，08年和 分析师：雷震 执业编号：S0210209040079 09年营业收入同比分别减少54.72%和增长91.41%。公司07年、08年 联系电话：0591 和09年净利润分别为83463万元、27680万元和62439万元，08年和 联系邮箱：gfhfyf@126.com 公司网址： 09年净利润同比分别减少66.84%和增长125.57%。公司经营面临的 联系地址：福州五四路 157 号新天地大厦 10 主要风险有：证券市场周期性风险、盈利模式风险、行业竞争风险、 楼 大股东控制风险等。公司最近三年主要财务指标如下： 诚信专业 创造价值 第 1 页 共 4 页 公司研究 图表 1山西证券最近三年主要财务指标 数据来源：WIND资讯、广发华福研发 本公司 2010 年3 月24 日召开2009 年度股东大会审议通过 本次发行股票数量不超过6 亿股。经2009 年度股东大会授权，