监督认证_还是市场力量_风险投资_省略_业板公司IPO折价影响的实证研究_汪炜.pdfVIP

管 理 工 程 学 报 Vol. 27 ，No. 4 Journal of Industrial Engineering / Engineering Management 2013 4 年 第 期 ， ? 监督认证 还是市场力量 ——— 风险投资对创业板公司IPO 折价影响的实证研究 1 1 2 ， ， 汪 炜 于 博 宁宜希 (1． ， 310027 ;2 ． ， 77459) 浙江大学经济学院 浙江杭州 美国休斯顿大学商学院 美国德克萨斯州 : ， ， 摘要 本文考察在我国深圳创业板市场中 风险投资如何影响企业首次公开发行折价 并得到与前期大多数 。 “ ” (ＲPPE) ， 、 研究不同的结论 本文构造 相对发行市盈率 指标并研究发现 深圳创业板市场中风投持股与否 风 ， ， ， 投声誉高低与否 都没有对企业首发定价产生显著影响 但风投持股却能显著提高股票上市首日收盘价 从而增 。 ， ， 、 ， 大首发折价率 因此 在我国深圳创业板市场中 风险投资的监督筛选假说 认证功能假说不成立 但上述两种 ， 。 ， 假说证伪的原因并非是存在声誉效应 而与我国股票发行制度有关 本文进一步研究发现 在发行价不存在显著 ， ， 。 差异的前提下 风投持股却能显著提升创业板公司的首发折价率 这说明风投的市场力量功能假说成立 进一步 ， 、 ， 。 研究还发现 风投持股比例越高 参与董事会程度越高 其市场力量功能越强 : ; ; ; 关键词 风险投资 监督认证假说 市场力量假说 首发折价率 中图分类号:F830 文献标识码:A 文章编号:1004-6062 (2013)04-0033-08 ， 0 引言 等以银行而非资本市场为中心的金融系统中 风投持股企业 IPO 。“ ” ， ， 的 折价率却更高 声誉效应假说 对此的解释是 相比 在过去的二十多年中 国外学者对创业风险投资机构