机会成本法则.PPT

* 17 Sunk Cost – A cost already paid that cannot be recovered Sunk Cost Rule: Always ignore sunk costs. * 17 Opportunity Cost – Benefit or cash flow foregone as a result of an action. OPPORTUNITY COST RULE: Be sure to recognize the opportunity cost (that which is foregone) * 17 Net Working Capital – Current assets minus current liabilities Working Capital Rule: Investments in working capital, just like investments in plant and equipment, result in cash outflows. * 17 11 * 11 Depreciation Tax Shield – Reduction in taxes attributable to depreciation. * 11 現金流量 第8章介紹以折現現金流量為基礎的評價技巧 本章發展適當地確認與求算現金流量的準則 確認現金流量:現金流量vs.會計淨利 折現真正的現金流量，而非折現稅後淨利 使用會計淨利而非現金流量時，會導致錯誤的決策 NPV : 會計淨利 範例 已知專案的成本為 $2,000，預計在兩年中分別產生現金收入$1,500 和$500。專案成本每年折舊 $1,000 。若要求報酬率為10%，比較使用現金流量的 NPV 與使用會計淨利的 NPV。 NPV : 現金流量 何者是對的？ 範例(續) 已知專案的成本為 $2,000，預計在兩年中分別產生現金收入$1,500 和$500。專案成本每年折舊 $1,000 。若要求報酬率為10%，比較使用現金流量的 NPV 與使用會計淨利的 NPV。 折現增額現金流量 考慮所有的間接效果 忽略沉沒成本 考慮機會成本 認列營運資金的投資 注意間接成本的分攤 記得結束專案的現金流量 增額 現金流量 執行專案時的現金流量 未執行專案時的現金流量 = ? 增額現金流量 通貨膨脹和折現現金流量 折現法則 : 實質現金流量應該以實質折現率折現，名目現金流量則應該以名目折現率折現。 通貨膨脹範例 : 名目利率 範例 你有一項租賃資產，讓你立即賺得 $8,000 ，並以每年 3% 增加額外的三年 (合計四年)。若折現率為10%，則此租賃的現值為多少？ 通貨膨脹範例 : 實質利率 範例 (續) 你有一項租賃資產，讓你立即賺得 $8,000 ，並以每年 3% 增加額外的三年 (合計四年) 。若折現率為10%，則此租賃的現值為多少？ 間接效果法則 : 在分析中必須考慮所有的間接效果 考慮所有的間接效果 沈沒成本 – 不能回復的成本 沈沒成本法則 : 永遠忽略沈沒成本 沈沒成本 機會成本 – 由於某項行動所失去的好處或現金流量。 機會成本 法則 : 務必承認(失去的)機會成本。 機會成本 營運資金法則 : 營運資金的投資，正如投資在廠房和設備，造成現金的流出。 常見營運資金被忽視的方式： 1. 完全忽視營運資金 2. 忽視在專案期間內營運資金的可能變動 3. 忽視了在專案結束時營運資金的回復 營運資金的投資 (1)記得最終的現金流量 (2)注意間接成本的分攤 (3)分離投資決策和融資決策 額外的考量 詢問下列的問題： 如果沒有專案的話， 此現金流是否仍然存在？ 如果為「是」，則不可包含在分析中。 如果為「不是」，則包含此現金流量。 最後的考量 : 增額現金流量 求算現金流量 現金流量由三個分離的部分所組成 總現金流量 = +來自資本投資的現金流量 +來自營運資金變動的現金流量 +營業的現金流量 求算現金流量 資本投資 營運資金的變動 營業的現金流量 ? 營業的現金流量＝銷貨收入 －成本－稅額支付 營業的現金流量 : 三種求算的方法 方法 1: 現金流入減現金流出 方法 2: 調整會計利潤 方法 3: 稅盾 第 0 年 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 固定資產 工廠購置(在第4年出售) -$100,000 $ 0 $ 0 $ 0 $ 50,000 固定資產的現金流量總額 -$100,000 $ 0 $