石油A股IPO案例分析.ppt

改制重组 中国石油天然气股份有限公司（简称：中国石油）于1999年11月5日在中国石油天然气集团公司重组过程中成立，由中国石油天然气集团公司独家发起设立。公司改制重组主要从业务、资产、组织结构、人员、财务五个方面进行。 （1）将核心业务与非核心业务分开，同时将资产、机构、人员、财务分开。 （2）在核心业务与非核心业务分开的基础上，继续按分立的要求进行重组和管理。 （3）在IPO小组成员的协助下进行了资产的评估与审计，油气储量和土地专项评估。 * 改制重组 重组过程中整顿了几乎整个中国石油工业，只保留了具有生产力的资产、以及不足三分之一的雇员，一百多万员工被分拆划出核心业务以外。中国石油集团将经评估确认的后的21,308,642.20万元净资产按照75.09%的比例折为本公司股本，即1,600亿股（每股面值一元），由中国石油集团持有，股权定性界定为国家股。 * 申请与核准 申报材料 申报材料包括首次公开发行A股股票招股说明书、近三年财务审计报告、法律意见书及律师工作报告等其它相关文件。 发行的审核 2007年10月22日，中国证监会批准A股发行。 * 中国石油A股IPO大事记 2007.06.20 建议发行A股 2007.06.29 宣布主承销商 2007.08.13 公告关于2007年8月10日召开的临时股东大会投票结果 2007.09.21 公告首次公开发行A股股票招股说明书（申报稿） 建议A股发行及国际财务报告准则报表与中国企业会计准则报表的调节表 2007.10.22 中国证监会批准A股发行 A股发行进行询价 首次公开发行A股股票招股意向书 2007.10.24 公告首次公开发行A股网上路演 2007.10.25 公告首次公开发行A股发行安排及初步询价公告 公告初步询价结果及发行价格区间 2007.11.02 发布招股说明书及A股发行完成公告 2007.11.05 在上海证券交易所正式挂牌上市 * IPO程序 1 2 重点聚焦定价 3 发行结果 4 反思 总体框架 * IPO定价 发行人及其主承销商通过初步询价确定发行价格区间 在发行价格区间内通过累计投标询价确定发行价格 * IPO定价 初步询价 网下 配售 网上 正式发行 确定发行价格 向特定的机构投资者询价的方式确定股票的发行价格区间 机构投资者进行累计投标询价 公众投资者则按照价格区间的上限进行申购 网下按比例配售； 网上摇号抽签。 ★其中拟在中小板上市的企业可以在初步询价后直接确定发行价格进行发行。 我国IPO定价具体流程 * 设定发行价格区间的主要考虑因素 综合考虑各种因素，确定合理的价格区间 资本市场环境 投资者反馈 A股二级市场表现及投资者心态 可比公司估值及股价表现 投资者对行业及整体市场的看法及前景展望 投资者对公司投资故事的看法及接受程度 投资者对行业前景的看法 投资者对估值的反馈 投资者要求的IPO折扣水平 需求最大化及结构合理性 考虑报价和需求量的敏感性，实现需求最大化 设定的价格区间能够覆盖主要的重量级机构投资者，令他们能够最大程度的参与发行 * 实现发行最优定价 支持公司股价后市表现 定价相比可比公司和上市后预期二级市场的交易估值有合理的折扣水平，支持股价上市后的表现 投资者对价格的反馈 确定发行价格应尽量在投资者可接受的范围内 实现发行 最优定价 尽量确保高质量、核心的机构投资者能够最大程度的参与发行，以优化公司的股东结构，减少后市股价的波动性 ?优化公司股东结构 * IPO定价——估值方法 * 发行价格区间 发行人及其保荐人在估值的基础上，通过询价的方式确定A股的发行价格。初步推介询价时间期间为2007年10月22日至10月24日。组织多场“一对一”和团体推介会，对询价对象进行了预路演推介。根据对询价对象提交的合格初步询价表的统计，报价区间总体范围为人民币 12.50 元/股－25.20 元/股。 发行人和联席保荐人（主承销商）根据初步询价情况，并综合考虑发行人基本面、H 股股价、可比公司估值水平和市场环境等，确定本次发行的发行价格区间为人民币15.00 元/股－16.70 元/股（含上限和下限）。 * IPO程序 1 2 重点聚焦定价 3 发行结果 4 反思 总体框架 * 本次发行的基本情况 股票种类： 每股面值： 发行股数： 定价方式： 每股发行价格 ： 发行后每股盈利： 发行市盈率： 人民币普通股(A股) 人民币1.00元 40亿股,占本公司发行后总股本的比例不超过2.18% 发行人