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浅谈私募股权投资在中国发展现状摘要：私募股权投资就是PE投资者寻找优秀的高成长性的未上市公司，注资其中，获得其一定比例的股份，推动公司发展、上市，此后通过转让股权获利。本文在简要探析私募股权投资概念的基础上对私募股权在中国发展现状进行了重点分析。 关键词：私募股权；现状；外资PE [中图分类号]F832.51[文献标识码]A [文章编号]1009-9646（2011）07-0008-02 一、私募股权投资及其在中国发展 1.私募股权投资概念 通常，在投资分类上有两种：“主流投资”和“非主流投资”。私募股权投资（Private Equity，PE）属于非主流投资，是指通过私募基金对非上市公司进行的权益性投资。在交易实施过程中，PE会附带考虑将来的退出机制，即通过公司首次公开发行股票（IPO）、兼并与收购（MA）或管理层回购（MBO）等方式退出获利。简单的讲，PE投资就是PE投资者寻找优秀的高成长性的未上市公司，注资其中，获得其一定比例的股份，推动公司发展、上市，此后通过转让股权获利。 广义的PE涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益性投资，即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资。狭义的PE是指对已经形成一定规模的，并且已经产生稳定现金流的成熟非上市公司的投资，主要包括创业投资后期和Pre-IPO的私募股权投资部分。中国目前的PE和本文之后所提到的PE投资都主要是指狭义的PE投资。 对于PE概念的正确理解，我们要注意不能将PE投资等同于私募证券投资，因为私募证券基金，是指通过非公开方式向少数特定的投资者募集资金而设立的基金，主要投资于各种流动性好的二级市场有价证券；而PE投资主要投资于非上市企业的股权，即一级股权市场。同时把PE投资和创业投资分清楚，创业投资是包含在广义PE概念里的，又与狭义PE概念不完全相同。当然，也不能混淆PE投资与风险投资（VC）基金，传统风险投资的对象是那些处于种子期和初创期的中小公司，而PE投资的对象则主要是那些产生稳定现金流的成熟企业。 2.私募股权在中国发展现状 (1)规模大，金融危机前发展快，金融危机后回升快。 近年，中国PE投资行业的募资规模、投资金额、投资案例数逐年增长，2008年达到了发展高峰。金融危机之后，国内外股市低迷，中国PE投资发展也受到重创，但是随着经济发展，近两年，我国私募投资规模、投资金额、投资案例开始全面复苏。2010年中国PE市场募资十分活跃，共有82支可投资于中国大陆市场的PE投资基金成功募集到位276.21亿美元，基金数量与募集规模分别为2009年水平的2.73倍与2.13倍。2010年中国PE投资市场共发生完成投资交易363起，投资总额达103.81亿美元，分别为2009年水平的3.10倍和1.20倍。 (2)本土PE投资规模小、外资PE投资规模大。 前文提到2010年中国PE投资市场共完成投资交易363起，投资总额达103.81亿美元。这里有一点需要注意的是，虽然2010中国投资案例数量激增，但是交易总额涨势较弱，算下来，每一个案例投资规模只有2859.75万美元。换句话说，中国本土PE投资机构数量很多，但是投资规模小，较少涉及大型投资交易。在2010年，金额大于2.00亿美元的PE投资案例基本都是由外资PE机构的参与下或是独立完成。所以，当民营企业的融资需求较大的时候，他们首先就会想到引进外资PE。 (3)投资主要分布在生物技术、机械制造、清洁技术等行业。 2010年完成的363笔投资案例中，生物技术行业以55起投资交易，占总投资案例数量的15.15%，成为当年最热门的PE投资行业。除此之外，PE投资对于清洁技术、机械制造、食品饮料、连锁零售、农林牧渔等行业关注度也有所提高。从投资规模上看，生物技术及清洁技术行业虽然涉及的交易案例数量众多，但其交易规模都较小，所以总体规模并不领先。反观机械制造与互联网行业，在2010投资总额分别为11.78亿美元及11.13亿美元，位居各行业前列，说明这两个行业，2010年具有较大规模的PE投资，同时也说明这两个行业的融资需求规模较大。 (4)IPO退出居首，香港为主要退出市场，制造业退出数量最多。 我国近年的PE退出形式一直以IPO为主，主要退出市场是香港主板。以2010年为例，2010年中国PE投资市场退出案例数量持续稳步增长，今年全年共发生退出案例167笔，其中包括IPO形式退出160笔，股权转让方式退出5笔以及并购退出2笔。2010年这167笔IPO退出案例中，香港主板依然是PE资机构最主要的IPO退出市场，共有54支PE投资基金从该市场实现退出。 但是随着我国多层次资本市场不断完