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基金发行遭限打新股信托计划热卖2.26万亿元――回归A股的建设银行(0939.HK)网上网下申购冻结资金再次刷新A股市场冻结资金纪录。巨量打新资金背后，信托正在成为引人瞩目的重要力量。 光大证券资产管理中心副总范振彤表示，大量资金囤积一级市场的现象并不正常，这不利于二级市场资金的流动性。打新股获得高额回报的现象也并不会持久，随着市场投资者逐渐理性化，爆炒新股的情况将得到改善。 信托资金专注“打新” 进入9月份以来，新基金发行突然放缓。在华夏复兴基金于9月5日获准发行后，新基金发行居然停止，至今再无新的A股基金获批发行的消息。基金公司纷纷转向拆分和大比例分红持续营销等“二次发行”，而信托私募则风起云涌，趁势加速发行。 据统计，今年实施拆分的基金达到33只，这些基金大多是规模不足10亿份的小基金，多数实施拆分营销的基金都顺利达到了预定的目标规模，一跃跨入百亿基金行列。9月份以来，进行大比例分红营销的基金明显增多。天相投资的统计数据显示，截至上周末，已经有31只基金进行了分红，其中每10份分红超过5元的基金达到12只，比8月份全月的11只还要多。 另一方面，在经过了8月份的发行低潮期后，信托私募基金在9月份再度风起云涌，发行节奏明显加快。数据显示，9月份，私募机构和深国投一共合作发行了7只信托基金，包括深国投1期和红山2期、深国投1期和2期、深国投2期和3期等。平安信托方面则成立了平安财富1期一只基金。这样，9月份仅深圳就已经新成立了八只私募基金。 调查显示，多家银行推出的“打新”理财产品收益都颇为可观，大多在10%以上。将于今年10月份到期的招行金葵花申新第一期，平均每月年化收益率在16%左右；深发展和深国投联手推出的腾跃2号新股申购集合资金信托计划已于今年6月募集完毕，目前年化收益率为10.86%。 以申购新股为主要投资目标的信托计划资金，已经成为囤积在一级市场上的一股重要力量。建行网下申购机构名单显示，433家最终获得配售的机构投资者中，包括130多个信托计划。其中相当数量的信托计划是专注于申购新股的“打新”系列。 北京国际信托投资有限公司的“好运新股”系列12个信托计划，全部出现在此次建行配售名单上，上海国际信托投资有限公司6只申新系列信托计划中标，中海信托旗下金葵花系列出现了7只，IPO稳定收益系列则有3只。 信托计划占网下冻结资金的比例也不容忽视。8月份，4家新股发行时，信托计划占冻结资金比重超过20%，6家处于10%～20%之间。三鑫股份和红宝丽的这一比例分别为24.87%和24%。 申银万国分析师林瑾认为，资金扎堆新股有其合理的因素。一方面是因为沪深股指不断高企，上市公司估值已经相当高，市场风险加大，资金需要寻求更安全的目标；另一方面，从收益率上来说，在当前的牛市氛围下，申购新股不仅是无风险收益，而且收益率颇高。“从今年前8个月的数据来看，网上申购资金收益率一般在6.8%～9.6%左右，而网下申购的收益率可以达到37%～50%。” 从形式上来说，大多数“打新”信托计划采用了传统的先申购，然后有一定的封闭期的形式，时间多在3个月到1年不等。还有的产品则采用了比较灵活的形式，如工行“灵通快线”采用超短期方式，发起之后只申购特定股票，资金流动性很高。而交行的“得利宝――新股随心打”则是由交通银行根据新股上市情况设立的各期新股申购计划组成，客户只需办理指定签约手续即可自动参与每期新股申购计划。在每期新股申购计划新股中签号公布及新股上市后，未中签本金、中签本金及收益就将在最短时间内返还客户。 信托“打新”从不“恋战” 据信托投资经理介绍，信托计划投资策略相对简单，只要有新规就进行申购，而且是集中力量，基本上拿出全部可动用的资金来申购，以保证中签率。如果碰上几只新股同时发行，他们的投资团队需要事先研究哪只新股的资质更好，获得高收益的可能性更大，然后进行一定的资金分配。 据了解，由于只是获取打新股的无风险利润，因此这些资金并不会在二级市场恋战，新股的上市基本上很快就会卖出。如果是网上申购股份，因为没有限售条件，一般上市当天或者之后三五天之内卖掉；如果是网下配售股份，则需要3个月的禁售期，届时则需要根据股票走势判断，一般也会很快卖掉。 虽然要承担限售期间可能是风险，但是对于大多数信托计划来说，首选还是参加网下配售。因为一般来说，网下申购中签率是高于网上申购的，这意味着资金的利用效率要高得多。以本次建行发行为例，即便使用回拨机制后，网下配售比例仍在2.836%，高于网上中签率2.4677%。 林瑾则认为，只要牛市能够持续，上市公司质量得以提高，新股破发现象就不大可能出现，而即使上市之后涨幅有所下降，申购新股收益仍有望保持在较高的水平。因此，