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跟踪评级报告 中国牧工商(集团)总公司主体与相关 债项2016 年度跟踪评级报告 大公报SD 【2016】760 号 主体信用 跟踪评级观点 跟踪评级结果：AA+ 评级展望：稳定 中国牧工商（集团）总公司（以下简称“中牧集 上次评级结果：AA+ 评级展望：稳定 团”或“公司”）主要从事动物生物制品、饲料、兽 债项信用 药生产销售及贸易服务等业务。评级结果反映了公司 债券 额度 期限 跟踪评 上次评 拥有完整的动物健康产业链，生物制品行业地位仍然 简称 （亿元） （年）级结果 级结果 显著，贸易业务为公司收入提供较大支撑，“华罗” 15 牧工商 MTN001 6 3 AA+ AA+ 饲料品牌知名度高，公司科技创新能力仍较强等有利 因素；同时也反映了公司部分疫苗产品市场占有率下 降，非经常性损益对公司利润影响较大等不利因素。 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项 目 2016.3 2015 2014 2013 综合分析，大公对公司“15 牧工商 MTN001”信 用等级维持 AA+，主体信用等级维持 AA+，评级展望 总资产 82.25 69.17 63.31 60.20 维持稳定。 所有者权益 40.33 39.34 36.02 31.95 营业收入 16.58 76.94 72.06 65.14 有利因素 利润总额 1.15 4.78 3.81 2.95 ·公司拥有从育种、养殖、防疫、营养到医疗保健的 经营性净现金流 -4.85 4.69 3.00 3.35 完整动物健康产业链，综合竞争实力仍很强； 资产负债率（%） 50.97 43.12 43.10 46.94 ·公司是国内最大的动物生物制品企业，品种齐全、 债务资本比率（%） 34.47 17.07 18.90 21.33 技术领先，主要产品市场占有率仍国内领先； 毛利率（%） 20.73 17.37 16.03 17.65 ·公司贸易业务拥有稳定的供应商及客户群体，形成 总资产报酬率（%） 1.54 7.56 6.72 5.64 了完善的贸易渠道，为公司收入提供较好支撑； 净资产收益率（%） 2.36 10.03 8.94 7.81 ·公司拥有国内最大的多维饲料生产基地，“华罗” 经营性净现金流利 -42.23 10.48 6.69 7.59 品牌在行业内知名度仍很高； 息保障倍数（倍） 经营性净现金流/ ·公司科研体系健全、科技创新能力仍较强，为公司 -13.53 16.42 10.79 12.76 总负债（%） 持续发展提供技术支撑。 注：2013 年和2014 年财务数据采用2014 年和2015 年审计报告的年初数；2016 年 3 月财务数据未经审 不利因素 计。 ·强制免疫疫苗市场竞争加剧，公司部分疫苗产品市 场占有率下降；