16年第二期鹤山市公营资产经营有限公司公司债券信用评级报告.pdfVIP

公司债券信用评级报告 2016 年第二期鹤山市公营资产经营有限公司 公司债券信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA- 鹤山市公营资产经营有限公司 （以下简称 评级展望：稳定 “公司”）作为鹤山市唯一的基础设施建设主 本期债券担保方主体长期信用等级： 体，在城市基础设施建设方面具有垄断地位， 中国投融资担保有限公司：AAA 公司获得政府支持力度较大，持续性强。同时 评级展望：稳定 + 联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”） 广东省融资再担保有限公司：AA 评级展望：正面 也关注到本期债券发行后对公司财务指标影响 本期债券信用等级：AA+ 较大、公司收入结构单一，盈利能力弱等因素 本期债券发行额度：9 亿元 本期债券期限：7 年 对公司经营及信用水平带来的不利影响。 偿还方式：按年付息；在本期债券存续期的第 随着鹤山市经济的发展，公司经营的外部 3、4 、5、6、7 年末，每年按照发 环境有望得到逐步改善，鹤山市政府对公司的 行额20% 的比例偿还本金 募集资金用途：项目建设 支持有望持续，联合资信对公司的评级展望为 评级时间：2016 年8 月22 日 稳定。 财务数据 公司针对本期债券设置了偿债资金账户， 项目 2013 年 2014 年 2015 年 并与中信银行股份有限公司鹤山支行签订了 资产总额(亿元) 43.90 47.10 55.61 《偿债资金专项账户监管协议》，有利于本期债 所有者权益(亿元) 35.60 36.56 48.20 券本息的归集。本期债券设立提前偿付条款， 长期债务(亿元) 5.17 7.91 4.87 有利于缓解集中偿付压力。同时，中国投资担 全部债务(亿元) 5.77 7.91 4.87 保有限公司 （以下简称“中投保”）和广东省融 营业收入(亿元) 8.15 8.24 10.12 利润总额(亿元) 1.43 1.98 3.00 资再担保有限公司 （以下简称“省再担”）为本 EBITDA(亿元) 1.83 2.35 3.44 期债券提供不可撤销连带责任保证担保，经联 经营性净现金流(亿元) 1.25 0.08 -1.43 合资信评定，中投保主体长期信用等级为 营业利润率(%) 17.67 24.20 16.03 AAA ，代偿能力极强；省再担主体长期信用等 净资产收益率(%) 3.98 5.41 6.23 + 级为AA ，代偿能力很强；有效提升了本期公 资产负债率(%) 18.91 22.38 13.32 全部债务资本化比率(%) 13.95 17.79 9.17 司债券本息偿付的安全性。联合资信认为，本 流动比率(%) 1284.23 1725.91 1853.43 期债券到期不能偿还的风险很低，安全性很高。 全部债务/EBITDA(倍) 3.16 3.37 1.42 EBITDA/本