13年广西水利电业集团有限公司公司债券跟踪评级报告.pdfVIP

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2017-07-20 发布于浙江
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13年广西水利电业集团有限公司公司债券跟踪评级报告.pdf

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新世纪评级 Brilliance Ratings 跟踪评级概述编号：【新世纪跟踪[20 15]100434 】存续期间 13 桂水电债01：5 年期债券6 亿元人民币，20 13 年4 月17 日－20 18 年4 月17 日 13 桂水电债02：7 年期债券4 亿元人民币，20 13 年4 月17 日－2020 年4 月17 日主体信用等级评级展望债项信用等级评级时间本次跟踪： AA 级稳定 AA 级 2015 年6 月前次跟踪： AA 级稳定 AA 级 2014 年6 月首次评级： AA 级稳定 AA 级 20 12 年5 月主要财务数据跟踪评级观点项目 2012 年 2013 年 2014 年 2014 年广西地方经济增速虽放缓但仍保持增长态势，财政实力进一步增强，可为当地电力基金额单位：人民币亿元础设施建设提供较有力的资金支持。跟踪期内，发行人合并数据及指标：广西水电经营较稳定，营业收入提升，但期间费总资产 311.95 344.15 362.47 用的较快增长抵消了毛利增长，营业亏损有所扩总负债 239.52 264.62 279.25 大，公司盈利仍然依靠以农网还贷资金为主的营刚性债务 217.93 241.47 253.42 业外收入。公司继续实施农网改造工程，负债及所有者权益 72.43 79.52 83.22 刚性债务均有所增加，负债经营程度依然偏高，营业收入 80.08 86.50 95.44 总体债务压力大。但公司主业具有良好的现金获净利润 0.10 0.48 0.50 取能力、融资渠道通畅，能够为即期债务偿付提经营性现金净流入量 6.61 6.10 13.72 供一定保障。 EBITDA 16.27 17.16 23.02 资产负债率[%] 76.78 76.89 77.04  2014 年广西地方经济与财力保持增长，能够权益资本与刚性债务比 33.24 32.93 32.84 为当地水电基础设施建设提供较好的资金保率[%] 障。未来“一带一路”的推进，广西水电发展将流动比率[%] 69.61 68.15 72.04 受益。现金比率[%] 26.00 25.20 27.09 利息保障倍数[倍] 0.88 0.99 0.97  跟踪期内，得益于核心业务电力销售的良好发净资产收益率[%] 0.14 0.63 0.61 展，广西水电经营业务规模扩大，虽然外购电经营性现金净流入量与负债总额比率[%] 3.04 2.42 5.04 量在供电量中占比仍较高，但公