影响上市公司市盈率的宏微观因素分析.pdfVIP

2008年 12月 中 国 管 理 信 息 化 Dec．，2008 第 11卷第23期 ChinaManagementInformationization Vo1．11，No．23 影响上市公司市盈率的宏微观因素分析 贺红雷 (郑州大学 管理工程系，郑州 450001) [摘 要】市盈率作为反映股价相对水平高低的指标，在投资者投资决策分析中起着非常重要的指导作用。从国内 学者对市盈率影响因素的研究文献来看，已经被实证过的因素包括股利支付率、流通股股本、A系数、市净率等等。笔 者认为他们只是研究了影响市盈率因素的某个方面，具有一定的片面性。本文利用多元回归模型从宏观与微观两方 面分析市盈率的影响因素。对实际股票市场分析有一定的指导作用。 [关键词]市盈率；多元回归；影响因素 [中图分类号】F830．91 [文献标识码]A [文章编号]1673—0194(2008)23—0061—03 一 、 研究背景 究了企业负债率和股票市盈率之间的关系。得出了企业合 中国资本市场 自建立以来，历经 17年的发展，发生了 理负债率与股票市盈率之间负相关关系的结论。曾晓沽等 翻天覆地的变化 。尤其是股份制改革这一具有历史意义的 (2002)m通过对上海股市、深圳股市 1993—1999年的股市 变革对资本市场未来发展的影响意义深远。市盈率在资本 数据的分析，发现我国股市市盈率大致上和公司未来的增 市场中应用最为广泛，《中国证券报》每天都有关于整个市 长潜力存在正相关关系。另外，我国股市市盈率对次年的 场以及上市公司的市盈率水平的报道，因为市盈率指标不 公司增长情况会有较好的预示，但是第三年以后各年的增 仅是广大投资者辨明投资风险和投资价值，选择适当投资 长情况对市盈率的关系不是非常的紧密。白娜等(2002)~J 策略的重要工具，也是政府金融监管部门制定合理政策， 利用 2001年5月22日我国股市的数据对上证 30指数市 引导资本市场健康发展的重要参考依据。对研究市盈率的 盈率进行了实证分析，得出口风险系数对市盈率是不显著 影响因素有着重要的意义。 的；股息支付率对市盈率的相关程度高于每股收益增长率 二、国内研究情况综述 对市盈率的相关性等结论。 李社环等 f199~t利用美国1997年股市数据实证研 从国内学者对市盈率影响因素的研究文献来看。已经 [收稿日期】2008-05-07 被实证过的因素包括股利支付率、流通股股本、A系数、市 各能力指标的补充，来进一步揭示企业的信用程度。 (5)总资产现金回收率 (1)现金到期债务比 总资产现金回收率=经营净现金流量 资产。 现金到期债务比=经营现金净流人体期到期的债务。 该指标是经营净现金流量和总资产的比值，说明企业 其中．本期到期债务=本期到期的长期债务+本期应付 资产产生现金的能力。 票据。 (6)现金利息保障倍数 通常，上面两种债务是不能展期的，必须如数偿还。该 现金利息保障倍数=经营现金净流量 利息。 比率反映了企业对本期到期债务的现金保证程度。 该比率反映的是企业经营净现金流量对总利息的保 (2)现金债务总额比 证程度。比率越大。表示支付利息的能力越强。 现金债务总额比=经营现金净流入债／务总额。 5 结 论 这个比率反映的是企业的现金流量对全部债务的保 强化现金能力分析在银行内部评级中的运用 。有助于 障程度。该比率越高，企业承担债务的能力越强。 信贷人员认识客户的真实信用水平。保障贷款的安全