使香港成为人民币蓄水池.docVIP

使香港成为人民币蓄水池随着人民币升值前景渐趋明朗，进展缓慢的人民币贸易结算从2010年8月份起明显提速。 一时间，香港作为人民币离岸市场的作用陡然凸显。香港有望逐步形成以人民币为另一重心的存贷和投资交易体系，即建成人民币离岸市场。 不过，香港金融管理局总裁陈德霖强调，人民币离岸市场的建设过程不是那么简单。当务之急，他认为香港的人民币存量资金池要加大，“如果没有规模，很多金融中介活动很难展开”。 货币蓄水待增 “增加非居民存款头寸，显然可帮助人民币减轻升值压力。”中银香港人士说，“我们建议加速资本贸易的流通，利用央行和香港金管局的监管机制，管控人民币的出入，使香港形成人民币蓄水池，进而形成人民币离岸市场。” 目前，香港人民币蓄水池的资金来源主要有两个渠道：双边贸易人民币结算所形成的净流出；大陆等地游客在香港支付的人民币。 接近央行的人士分析，人民币结算额中流出流入比约为80：20，净流出为60％。目前，人民币跨境结算贸易中的70％取道香港。随着贸易结算总量增加，香港人民币流入量明显增加。 汇丰银行2010年7月到9月进行的一项全球贸易景气度调查显示，一半左右的香港和马来西亚企业表示，未来半年内会考虑在跨境贸易中使用人民币结算，东南亚市场的平均比例达21％。而中国内地也有近1／4的外贸企业表示将考虑人民币结算，这一比例已接近欧元。 未来香港人民币存量资金的来源，将转向以企业贸易为主。到2010年底，跨境贸易人民币总量将突破2000亿元，香港人民币存款可上升至1200亿元。 于是“鸡生蛋、蛋生鸡”的问题随之而来。 为进一步增强人民币境外持有意愿，实现人民币持续快速流出，必须尽快丰富人民币投资产品，提高收益率，搭建交易平台；但要想发展具有足够规模、交投足够活跃的人民币投资产品，又必须有足够的初始人民币流动性，以保障发行与交易成功。 目前，香港的人民币存量资金并不多。以国家开发银行“中国一委内瑞拉贷款债券项目”为例，该行与委内瑞拉金融机构签署了700亿元人民币贷款，并决定在港发行人民币债券募集一半贷款资金，即350亿元。但受限于香港的人民币资金池“水量”有限，只能将此债券分三年发行。 “按近期增长趋势看，香港人民币存款2011年大概是2000多亿元。如果一个项目就占去1／7左右存量，会对市场造成冲击。”接近国开行的有关人士说。 存量资金放大 “尽管现在的人民币资金存量较小，但香港银行可发挥派生作用，实现人民币资产的衍生、放大。”一位央行人士这样说。 截至2010年8月底，香港的狭义货币供应量(M1)约为1万亿港元，其中港币M1为6970亿港元；港币的广义货币供应量(M2)、货币存量(M3)各自约为3.6万亿元，是M1的五倍多。该人士分析，若将目前香港人民币存款等同视为M1，香港银行业多做人民币贷款，就可以产生预期五倍多的人民币M2、M3。 作为香港人民币清算行的中银香港，于2009年11月便推出本地人民币同业拆息业务，并完成数宗贸易融资。渣打银行也推出人民币融资业务，贷款期最长180天。 依据香港监管规定，人民币贸易融资规模需与在港人民币存款规模挂钩，以1037亿元人民币存款量推算，香港本地商业银行提供的贸易融资额可达2000多亿元。 回流通道渐开 香港存量人民币衍生放大的同时，也在酝酿向具有更高投资收益率的内地市场回流，境内人民币债券市场、人民币QFII、人民币计价股票……诸多回流通道将渐次打开。 央行在2010年8月16日发布的《通知》中宣告，向境外机构有限开放人民币债券市场。 渣打银行分析，央行将通过两种方式促进香港离岸人民币市场的扩张。 首先，符合条件的机构，能够获得较高的人民币资产收益，从而带来人民币存款的增加；其次，人民币业务的参与银行更加多元化，使之得以延伸人民币资产组合，以匹配其不断增多的人民币存款负债。 据了解，《通知》发布后，香港很多银行都马上申请了此项业务，目前在等待内地公布具体额度。 2010年10月6日，香港联交所行政总裁李小加表示，有信心2011年在港交所推出以人民币计价的股票。香港金融管理局前总裁任志刚亦表示，人民币计价股票的推出，将在推广人民币使用和促进香港的金融稳定上创造双赢局面。 业界热议的回流通道还有人民币QFII，即境外人民币通过香港的中资证券公司和基金公司，在一定额度内，投资境内股票和债券市场。 香港试验价值 人民币国际化的目标因其尚还遥远而渐为金融界人士淡化，但适时推进人民币可兑换则已为业界共识，香港离岸人民币市场已被定义为人民币全面可兑换的试验田。 某外资金融机构高层人士表示，从国际经验看，1980年代以后，一些国家从经常项目