沪深300指数的特点及相关期现套利策略分析_龚国光.pdfVIP

《国际商务研究》 年第 期 2008 2 沪深300指数的特点及相关期现套利策略分析 龚国光 摘 要:股指期货的推出是中国证券市场发展的历史必然,沪深300指数期货将有效地完 善我国资本市场,成为市场上重要的投资工具之一。本文主要分析了沪深 指数的基本 300 特征,以及应用股指期货进行期现套利的基本策略,并指出了当前我国利用股指期货进行 期现套利存在的主要技术性障碍。 关键词:沪深 指数;股指期货;期现套利 300 中图分类号: 文献标识码: 文章编号: ( ) F830.91 A 1006-1894200802-0057-04 沪深 指数是从上海和深圳证券市场中选取 只 股作为样本编制而成的样本股指数,它 300 300 A 以 年 月 日为基日,以该日 只样本股的调整市值为基期,基期指数定为 点,于 年 2004 12 31 300 1000 2005 月 日正式发布,并由中证指数有限公司负责经营及运作。 年 月中国金融期货交易所成立,沪 4 8 2006 9 深 指数被确定为首只股指期货标的指数。沪深 指数的推出是顺应市场发展的一项重要举措, 300 300 是我国资本市场发展的又一里程碑。 [1] 利用股指套利一直是国外机构获取无风险收益的一项重要策略,国外Figlewski等学者对此做 [2] [3] [4] [5] 了大量研究。国内的张宗成 、蔡黎 、徐征 、田美玉 等也从不同角度做了许多有益的探索。本文主 要对沪深 指数的基本特征以及相关的期现套利策略进行分析,论文所用数据均来源于上海证券 300 交易所。 一、沪深300指数的主要特征 沪深 指数与全球主要指数一样,是价格指数,即分红派息不计入指数,但为了给投资者提供 300 更多的比较基准,中证指数有限公司同时计算沪深 的全收益指数,该指数每日收盘后在公司网 300 站发布。沪深 指数具备鲜明的特点,具有良好的抗操纵性,是迄今沪深股市上最适合做股指期货 300 标的的指数。沪深 指数的样本股代表了沪深两市 股市场的核心优质资产,成长性强,整体经营 300 A 业绩良好,在投资性方面具有明显优势。 沪深 指数在样本股构成上特点鲜明 沪深 指数选择成交金额位于前 的上市公 1. 300 300 50% 司中总市值排名前300名的股票组成样本股,样本股的市值覆盖率高,总市值覆盖率约73.3%,流通 市值覆盖率约 (根据 年 月 日调整后的数据);样本股覆盖了 个行业,总市值的行业偏 60.