静观其变 - PIMCO.PDF

週期性市場展望 2016年3月 靜觀其變 中國市場 商品走勢 央行政策 主導環球市場展望 2 2016年3月週期性市場展望 作者 要在名義經濟增長溫和，以及接近零甚或負利率的 環境下繼續前航殊不容易。畢竟，自美國聯儲局在 去年12月作出近十年來首度加息後，市場發生的連 串事件均超乎大部份央行、市場觀察家及投資者的 Joachim Fels 董事總經理 想像。 全球經濟顧問 因此，PIMCO的投資專家在3月初雲集加州新 資產。歐洲央行表示可能會進一步減息，深化 港灘（Newport Beach ）總部舉行季度週期性 負利率情況，拖累歐洲銀行業表現遜色。這無 展望論壇，以探究並更新未來六至十二個月的 疑是一個強烈訊號，反映市場對各國央行支持 Andrew Balls 經濟及市場展望時，需要討論多個議題。 資產價格、增長及通脹回升的能力失去信心， 環球固定收益投資總監 期間，除了可聽取來自全球各地的PIMCO地 因自2008年金融危機以來，央行只是不斷重 區投組合委員會的意見外，PIMCO新成立的 複這幾度板斧。 環球諮詢委員會更為我們提供寶貴的觀點。 調低對環球增長及聯儲局預測 環球諮詢委員會的成員包括前聯儲局主席伯 南克（Ben Bernanke，委員會主席）、前英國 隨著人民幣定價轉趨回穩、預期聯儲局的加息 首相白高敦（Gordon Brown ）、前普林斯頓 步伐放緩，加上有跡象顯示歐洲央行和日本央 國際政治關係教授Anne-Marie Slaughter 、 行在發現負利率政策的不利影響後，可能會重 新加坡政府投資公司投資總監黃國松（Ng 新反思有關策略的相對優點，因而帶動股票 Kok Song ）和前歐洲央行行長特里謝（Jean- 市場、信貸指數及油價自其2月中的低位反彈 Claude Trichet ），該委員會並已於論壇前 回升。儘管近期市場較為平靜，但總結投資論 一日舉行成立會議。 壇的要點，我們認為基於2015年底／2016年初 的環球經濟動力疲弱，加上環球金融狀況在 自2015年12 月的論壇之後，市場發生連串 1 月／2 月期間大幅（但短暫）收緊，意味著 事件。在市場廣泛預告下，聯儲局首次加息顯 2016年的經濟增長及通脹料將符合或低於我們 得了無新意，投資者對此反應不大；但中國領 在去年12月就大部份主要經濟體所作出的預測 導層容許人民幣在年初數天急劇貶值（可能是 範圍。