2012年10月期《世界经济展望》第三, 四章新闻发布要点, 2012年9 - IMF.PDF

2012 年10 月期《世界经济展望》 第三章新闻发布要点： 处理公共债务积压问题的一百年 撰写人：John Simon （组长）、Andrea Pescatori 和Damiano Sandri 要点  过去一个世纪，许多先进经济体面临着与当前水平一样高、甚至更高的公 共债务负担。这些经济体采用了各类政策应对方法。本章对当时的经历进 行分析，总结出可供当前借鉴的经验教训。我们得出以下三个主要结论：  削减公共债务需要时间，特别是在外部环境疲弱的形势下。这一过程 是马拉松，不是短跑。  为成功地削减债务，必须实施财政整顿，同时组合运用政策措施支持 经济增长。能够解决经济中结构性缺陷的支持性货币政策和措施是这 种政策组合的关键内容。  财政整顿必须重点对公共财政进行持续的结构性改革，而不应囿于临 时性或短期的财政措施。在这方面，加强财政制度有助于巩固取得的 进展。  当前的重中之重是，在实施财政整顿的同时，必须采取措施，尤其是非常 宽松的货币政策和结构改革，来支持经济增长。 先进经济体的公共债务已攀升至二战以来的最高水平。日本、美国、希腊、意大利、 葡萄牙和爱尔兰的总债务水平已超过GDP 的100%。缓慢的经济增长、持续的预算赤 字，以及来自人口老龄化支出压力和薄弱金融部门的高额的未来负债和或有负债，都 明显加剧了对公共财政可持续性的担心。 公共债务超过 GDP 的 100%的情况并非罕见。过去一个世纪，在我们数据库的 22 个 国家中，有 14 个至少经历过一次债务升至 100%以上的事件。几个国家还经历过多次 事件。对于债务与 GDP 比率曾升至 100%以上的所有国家，附图描绘了其债务比率的 演变情况。我们观察到，各国的经历有很大不同，并且债务比率的下降速度一般非常 慢。在所有这些事件中，我们选出了六个案例分析（见图），考察其当时的经历，得 出可供当前处理公共债务积压问题的国家予以借鉴的经验教训。 2 在实施财政整顿的同时，需要采取措施支持经济 增长：需解决结构性问题，同时货币状况应尽可 能宽松。上世纪 20 年代，英国在财政方面付出了 大量努力，实现并维持了大额基本财政盈余，但 公共债务比率实际上却上升了！这是因为，当局 实施的财政紧缩和货币紧缩导致经济出现负增长， 进而加剧了债务问题。在 90 年代的日本，银行部 门的结构改革和支持性的货币环境本应是财政整 顿取得成效的必要条件。 财政整顿计划的重点应是持久的结构性改革，而 非临时或短期措施。比利时和加拿大的债务削减 最终比意大利有效得多，其中一个关键的差别是 对结构性改进与临时措施的相对重视程度。重要 的是，比利时和加拿大在上世纪90 年代都建立了能够维持财政余额的改善并有助于缓 解财政整顿不利影响的财政框架。 财政修复和债务削减是需要时间的。如上图所示，在债务比率升至高于 100%之后的 15 年里，债务平均而言仅略有下降。一个原因是基本赤字难以迅速逆转。二战后，十 年期内规模最大的财政整顿是比利时在 1981 年至 1991 年期间实现的，其基本余额的 改善幅度为11 个百分点。我们对于能够实现什么样的目标应当有现实的预期。 根据分析，我们提出一个成功解决当前公共债务问题的路线图： 1. 鉴于经济增长环境疲软，必须为经济增长提供支持，以应付财政整顿带来的紧 缩效应。政策必须重在解决经济中的根本结构性问题，货币政策必须尽可能提供支持。 2. 由于债务削减需要时间，财政整顿应以持久的结构调整为重点。在这方面，财 政体制能够发挥作用——例如比利时当时采用的加强预算程序透明度和问责的体制。 3. 然而，意大利上世纪90 年代的情况表明，即使没有强劲的经济增长，也能实现 债务的适度削减。 2012 年10 月期《世界经济展望》 第四章新闻发布要点：