票券与债券在欧洲通货市场与国际债券市场筹资.pptVIP

存託憑證(續) 依發行地區區分 「美國存託憑證」（American depositary receipt, ADR） 在美國發行的存託憑證，同理，「台灣存託憑證」 （Taiwan depositary receipt, TDR）是指在台灣發行的存託憑證。 「全球存託憑證」（Global depositary receipt, GDR） 同時在美國境內對機構投資人及美國境外對非美國籍投資人發行的存託憑證，通常在盧森堡或倫敦交易所掛牌。 * 第12章 國際金融市場 授課老師： * 本章綱要 1.企業的資金來源 2.歐洲通貨市場 3.國際債券市場 4.跨國權益籌資 專題：歐洲通貨的創造 * 國際金融市場 一般企業大多先在本國金融市場籌資，當企業的國際化程度提高，企業會嘗試在國際金融市場籌資。 本章將說明企業如何使用銀行借款、票券與債券在歐洲通貨市場與國際債券市場籌資，以及企業如何在外國股票市場上市，進行跨國權益籌資。 * 企業的資金來源 * 國內金融市場籌資 歐洲通貨市場籌資 歐洲通貨借款 發行歐洲通貨票劵 國際債券市場籌資 發行歐洲債券 發行外國債券 跨國權益籌資(知名度較低之市場) 交叉上市 存託憑證 跨國權益籌資(知名度高之市場及全球市場) 交叉上市 存託憑證 企業的籌資途徑 歐洲通貨市場 在通貨發行國境外運作的銀行存放款市場稱為「歐洲通貨市場」（Eurocurrency market），是一個規模龐大的國際金融市場，對世界經濟與國際金融的運作有重大影響。 歐洲美元 美國境外銀行吸收的美元存款。最早在美國境外接受美元存款的是歐洲的商業銀行，因此稱為「歐洲美元」(Euro-dollar)。 * 歐洲通貨市場的特色 世界性的金融市場 透過電訊設備交易的市場 以大額交易為主的市場 高度自由的市場 存放款利率差額小 存款與放款期限搭配比較緊密 * 歐洲通貨業務 歐洲通貨業務主要為大額的存款與放款、銀行同業的拆放款及歐洲通貨票劵業務。 存款業務 通知存款 定期存款 可轉讓定期存單 固定利率定存單 浮動利率定存單 * 歐洲通貨業務(續) 放款業務 歐洲銀行的主要放款對象為多國籍企業、各國政府與國際組織。 聯合放款通常是由一家銀行擔任「主辦銀行」（lead manager），主辦銀行在與借款人洽商放款條件之後，邀請其他銀行組成「銀行團」（syndicates）共同放款。 為了規避利率風險，歐洲銀行利用「展期定價法」（rollover pricing）定期調整放款利率，通常為每3個月依照倫敦銀行同業拆放利率調整一次利率。 * 歐洲通貨業務(續) 銀行同業拆放款業務 歐洲銀行彼此借貸、互通資金有無的市場。銀行同業的拆放款期間從隔夜至一年不等，但以6個月以內居多，參與銀行通常都提供雙向報價，報出自已願意拆出的金額與利率、願意拆入的金額與利率。 * 歐洲通貨業務(續) 歐洲通貨票券業務 歐洲通貨票券是由企業發行，以歐洲通貨表示的中短期債務憑證，主要有 「歐洲通貨商業本票」(Euro-commercial paper，ECP) 「歐洲通貨短期債券」(Euronote) 「歐洲通貨中期債券」(Euro- medium term note，EMTN) 歐洲銀行提供「短期票券發行融資」，承諾在企業無法順利發行票券時，依約定利率買入或提供融資。 * 歐洲通貨市場的利率結構 歐洲通貨市場的存放款利差比通貨發行國國內小，主要原因如下： 沒有存款準備金的規定。 沒有存款保險的規定。 借款人大多很有名氣，徵信成本比較低。 存放款金額大，平均作業成本低。 存款與放款協議大多已經標準化，存放款交易通常是透過電話和電傳成交，交易成本比較低。 有些國家為吸引歐洲通貨業務，提供稅賦優惠。 * 歐洲通貨市場的利率結構(續) 歐洲通貨市場的利率很多，最受重視的是倫敦銀行同業使用的利率： 倫敦銀行同業拆放利率 (London Interbank Offered Rate，LIBOR) 倫敦銀行同業拆借利率 (London Interbank Bid Rate，LIBID) 倫敦銀行同業平均利率 (London Interbank Mean Rate，LIEAN) * 國際債券市場的範疇 國際債券市場包括三個單元： 歐洲債券市場(Eurobond market) 外國債券市場(foreign-bond market) 國外投資人參與程度比較高的本國債券市場(domestic-bond market) * 歐洲債券市場 歐洲債券市場的興起 歐洲債券的特點 歐洲債券的種類 歐洲債券的發行 歐洲債券的交易 歐洲債券市場的興起 歐洲債券市場興起的主要原因有二： 政府管制 「利息平準稅」 (interest equalization tax) 。