供给增加需求趋弱,期价震荡偏弱.PDFVIP

研究报告 研究报告• Z.C. RD Center 半年报 PTA 供给增加需求趋弱，期价震荡偏弱 2017 年 7 月 7 日 星期五 研究员 l 从价格区间来看，2017 年 1 月至 2017 年 6 月，PTA 指数 蔡沁晓（F3030632） 波动区间在 4732-5924 元 /吨之间，布伦特原油指数运行区 间为44-57 美元/桶。从今年的走势看，PTA 大概分为三个 Tel ：021 阶段：年初价格上冲，2 月 14 号达到上半年的最高点 5988， E-mail:caiqinxiao01@ 2 月中旬开始，价格一路下探，主要由于年初 PX 装置故障， 地址：上海市浦东新区陆家嘴 成本端价格支撑期货价格上涨至高点，之后因为聚酯终端需 环路 958 号 23 楼 (200120) 求恢复较弱，PTA 期货价格回落。3 月，由于美国原油库存 和产量回升，原油价格狂跌，使得 PTA 跟随下跌，出现两根 大阴线。一季度，PTA 产量较高，对 PX 需求有支撑，但下游 聚酯需求疲软，价格震荡下跌。之后，二季度，受原油市场 库存高企不及市场预期大幅下降的影响，即使下游聚酯开工 率维持高位，PTA 期货价格也未见起色，维持在（4700,5000） 的窄幅震荡区间，期间 PTA 价格还下挫到上半年最低点 4732 元。 l 2017 年下半年，PX 新装置会陆续投产，产能的释放会压制 PX 价格的上涨，PTA 上半年检修较集中，所以下半年检修减 少，开工率预计会有明显的提升，再加上桐昆、翔鹭一些旧 装置的重启，供应会从偏紧向适度宽松转换。 聚酯需求方面，由于织造终端需求较好，2017 年上半年聚酯 一直处于高开工率，但三季度开始，由于季节性原因，织造 开工将会下降，直到四季度开工率会再度回升。 l 行情预测：2017 年 PTA 下半年，PTA 价格预计呈现震荡偏弱 的趋势，基于原油下行，PX，PTA 供给增加，聚酯需求减弱 的判断，我们认为下半年 PTA 价格波动的区间为 4500-6000