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　　金融市场发展对货币国际地位影响的实证分析 中文摘要 　　　 　　　金融市场发展对货币国际地位影响的实证分析 　　　 随着国际货币体系改革呼声日渐高涨，世界各主要货币发行国纷纷要求建立多元化的国际货币体系。20世纪90年代以来，伴随着中国经济的蓬勃发展和国际地位的不断上升，1996年中国货币当局启动经常项目下人民币可自由兑换揭开了人民币国际化进程的序幕，积极推动人民币国际地位的提高更是成为学术界广泛争论的热点话题。 　　　本文总结货币国际化经验和理论研究的基础上，运用计量方法从实证的角度系统的探讨金融市场发展对于货币国际化是否存在显著的影响。进而结合推动人民币国际化战略进程，为有效提升人民币国际地位提供相关建议。为了实现上述目的，本文分五章进行论述： 　　　第一章 绪论。主要阐述本文的选题背景及意义。并在概述文章的研究思路和框架的同时，对相关文献进行评述。 　　　第二章是理论分析。结合文献综述中的主要论断和世界主要国际货币的发展模式，利用金融学、国际经济学和国际政治经济学的相关理论，从货币发行国自身条件出发论述金融市场发展对货币国际地位的重要作用。 　　　第三章和第四章主要进行实证分析。对货币发行国金融发展程度进行量化，选定1995年-2012年美元、欧元、英镑、日元、瑞士法郎为样本货币，利用计量模型对其进行回归分析、协整分析及面板数据检验，讨论金融市场发展对货币国际地位的影响。 　　　第五章为结论及政策建议。对前文的理论研究和实证分析结果进行概述，总结金融市场发展对货币国际地位的作用，并为积极推进人民币国际化提供相关建议。 　　　关键词： 金融市场 影响因素 国际货币 实证分析 第1章 绪论 1.1 选题背景与意义 学术上最早定义的货币国际化概念是Cohen(1971)提出的，他从国际货币职能的角度将其定义为货币国内职能在国外的拓展。国内使用的货币最基本的功能就是交易媒介、记账单位和价值贮藏手段。Kenen(1983),Krugman(1992),Chinn and Frankel(2005)以及Yu and Gao(2009)都指出，国际货币必须能够为本地和异地居民发挥交易媒介、记账单位和价值贮藏的作用。确切的说，它必须既可用于私人目的，如货币替代、贸易和金融交易的计价单位和交易货币；同时还必须可用于公共目的，如官方外汇储备、外汇市场媒介货币和锚货币。在这一分析框架下，我们可以总结出国际货币的三个基本功能：国际贸易的交易货币、国际资产的计价货币和国际储备的货币工具。 20世纪以来，美元逐渐取代英镑成为世界主要的国际货币，并逐渐成为当今单极信用储备货币体系中最重要的储备资产。国际货币以其长期存在的正外部性，如享受国际铸币税、国际金融体系中的重要话语权、贸易与投资条件的改善以及为本国金融发展带来外部动力等，成功吸引了主要货币发行国积极推动货币国际化进程。因此，随着国际货币体系改革呼声日渐高涨，世界各主要货币发行国纷纷要求建立多元化的国际货币体系。 　　 第5章 结论及政策建议 5.1 基本结论 　　　历史证明，任何大国的崛起都伴随着推动本国货币走出国门，在区域乃至世界市场范围内发挥国际货币的功能和效用。这种路径的选择不仅仅是单纯的货币现象，而是与其有关的各种因素共同作用的结果，因而需要对货币国际化的影响因素进行深入的思考和探讨。本文通过历史经验的总结和理论分析探讨了货币国际地位各种可能的影响因素，构造了一个非平衡静态面板数据对货币国际化进程中几种主要因素所发挥的作用进行了计量分析和检验。文中主要利用美元、日元、英镑、瑞士法郎和欧元五种主要国际货币在1995-2012年间的主要经济因素进行了全面的实证考察，得出了一些有价值的结论。具体而言，主要表现在以下几个方面： 　　　第一，相对于经济规模而言，经济发展水平对货币国际地位的影响更为明显。主权货币要成为跻身国际货币的行列，则该货币发行国必须具备较高的经济发展水平。通常而言，一国在世界经济中的地位越高，其对世界经济的影响和作用越大，该国发行的主权货币在国际社会越容易获得接受和认可。这里的经济地位，不仅考虑的是目前的经济总量，还要考虑人均GDP的水平和未来的发展趋势。以英美两国为例，其货币国际化进程的启动都源自本国经济高度繁荣，居民生活水平和实际经济发展都得到了很大提高。二战后的德国和日本，其货币的国际地位不断提高也是由于其在短时间内迅速提高的经济水平。这正是因为当前各国政府发行的信用货币其购买力都完全依赖于本国的经济实力。经济发展水平不仅保证了货币在境外流通使用时的购买力，更在一定程度成为稳定币值的有力保障，是支撑货币国际地位的最根本的因素。换言之，尽管目前中国的经济规模取得了令世界瞩目的地位，甚至成为全球第二大经济体，但由于其以人均经济资源占有