同业存单持有和发行情况有何变化.PDFVIP

[Table_MainInfo] ┃研究报告 ┃ 固定收益周报（6/5-6/11） 2017-6-11 固定收益|周报 同业存单持有和发行情况有何变化？ [Table_Author] 报告要点 分析师 赵伟 021  热点分析：同业存单托管量下降，国有大行连续减持同业存单、农商行逆势增持 zhaowei4@ 受同业存单续发缩量影响，5 月同业存单托管量出现明显下降；商业银行和广义基金 执业证书编号：S0490516050002 持仓规模下降，而农商行农合等逆势增持。上清所数据显示，5 月同业存单托管量76097 亿元，较4 月减少3905 亿元，主要受5 月同业存单发行规模低于到期规模影响。从 同业存单持有结构来看，商业银行和广义基金仍是主要持有人，但持仓规模下降。其 中，国有大行和股份制银行连续降低同业存单持仓规模，而农商行农合等逆势增持。 分析师 分析师 股份制银行和城商行同业存单存量规模居前，但股份制银行倾向于降低发行规模。截 相关研究 [Table_Doc] 止到5 月31 日，股份制银行和城商行同业存单存量规模居前，合计占总规模的比重接 《央行缩表对债市有什么样的影响？》2017-4-23 近90%。然而，在同业存单发行利率居高不下的背景下，资质较好的国有大行和股份 制银行倾向于降低同业存单发行规模。4 月和5 月，股份制银行同业存单发行占比较1 《银监会文件应该重点关注些什么？》2017-4-16 季度下降6.4 个百分点，而农商行等同业存单发行占比较1 季度提高4.6 个百分点。 《同业链条卷土重来，金融监管或加速》2017-4-9  利率债策略：配置价值显现，阶段调整或尚未结束，下半年债市或进入震荡格局 利率债配置价值逐渐显现，下半年债市或进入震荡格局。自去年11 月份以来，债券市 场经历了去年11 月初至12 月下旬、今年1 月初至2 月上旬和3 月底至今的三波调整， 10 年期国债和国开债收益率分别较去年10 月底大幅上行90BP 和120BP 左右，回到 2015 年初的水平，利率债配置价值已逐渐显现。但是，6 月 MPA 考核临近，叠加同 业存单大量到期、美联储加息等因素的冲击，流动性阶段承压，期限利差已出现倒挂， 长端收益率仍有上行风险。在国内经济总量平稳、结构优化的格局下，经济基本面因 素并非影响债市的唯一逻辑，金融去杠杆及中性偏紧的货币环境仍将对债市形成压制。 综合来看，债市目前已处于第三波调整的尾端，下半年利率债收益率或将区间震荡。  市场回顾：MLF 续作、资金净