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创业板到底承载了何种使命 根据证监会发布的创业板 征求意见稿》中，所谓“成长型 创业企业”，一般是指企业需有较强的自主创新能力，业务模式 较新。对发行人的具体盈利能力作出了如下要求 发行人最近两 年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增 长；或者最近1年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营 业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于 30％。 预期不同的市场人士对该上市“门槛”反映不一。比较多的 疑问是，相比美国纳斯达克市场的规定，我们的创业板设计的 “规格太高”，因为成长型企业的 “好与坏”，往往不能看眼下情 况。最初在纳斯达克上市的许多公司，往往绩效并不明显，甚至 处于亏损状态，但只要拥有良好的业务模型和潜力，最终市场会 证明它是一家优秀公司。而目前，中国创业板的盈利限定，是否 把一些 “未破壳儿”的好企业挡在了f-1外? 有风险投资人士指出，在美国纳斯达克市场之所以允许无盈 利的企业上市，是因为该市场上的创业型企业基本属于 “研发 型”，如生物科技、制药企业等，而国内此类企业多是“应用型”， 基数庞大，良莠不齐，因此实行相对严格上市审查也许是必要 的。不过，用财务数据实行 “一刀切”的做法，对于国内少数专 注研发的企业来说的确 “有失公平”。 的确，从目前创业板确定的大框架来看，曾一度寄望中国创 业板能掀起 “另一个产业革命巨浪”的想法，可能过于理想化。 在新能源、环保、生物科技等热门投资领域，中国现实的经济发 展水平和具体的产业崛起能力，是否能通过资本市场的杠杆被撬 动?这还需要实践检验。在预期并不明朗的情况下，相对理性的 推出创业板并通过门槛设定锁定风险，可能是比较现实的选择。 37 银河证券首席经济学家左小蕾，则从中国资本市场的长远利 辐 益看待创业板。她认为，创业板是以高科技创新公司为主体的股 每 票市场，相对一度呼声很高的 “衍生品”市场来说，是资本市场 ■ 最基础的市场之一。创业板的推出和发展优先于其它衍生产品市 霹 场的发展思路，表现了管理层的长远眼光。 曩 没有好的上市公司，就没有好的资本市场。类似这种“实业 经济基本面，决定虚拟经济繁荣度”的传统思路，仍然是中国创 业板孕育的观念土壤。因此，选择“优等生”入场，而不是通过 资本市场实现 “优选劣汰”，就成为典型的中国特色。 但是，一个明显的经验是，创业板市场的“兴衰”规律，似 乎并不完全取决于 “基本面”。诞生于1971年的纳斯达克市场， 指数从100点到200点的突破用了lO年，一度是个 “被人遗忘 的角落”。而在上世纪9O年代末，奇迹诞生，仅一年多的时间里， 纳指从1500点左右的水平，迅速上蹿到5000点以上。 一 定意义上说，美国“新经济的神话”是“钱堆出来的”，疯 狂的虚拟经济对实体经济起了正反馈作用。因为随后的“悲剧性 崩盘”，没有改变一个基本事实一一在一轮残酷的淘汰后，依然 留下了一批可以载入美国IT业史册的公司，例如微软、思科和 英特尔。这就是说，美国人用全球资本，打造了本国互联网产业 的全球领袖地位。如今，纳斯达克交投依然活跃，仍是全球创新 企业的上市首选地，不能不说与其 “曾经的辉煌”关联密切。 在英美资本市场之外，人们还找不到一个更成功的“创业板 案例”。日韩、欧洲等地的类似市场都失败了。香港创业板惨淡 经营。早在2001年提起动议的中国创业板，即将在今天全球金 融市场风声鹤唳，草木皆兵的时刻诞生，到底承载了何种使命? 对于那些埋头于创新的企业家来说，这并非是多余的提问。 (摘自(中国青年报) 32