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凯恩斯的理论：选股如选美 ■ 高意戈 票，你就应该选她而不能选那个长得像 你梦中情人的美女。这诀窍就是要猜准 大家的选美倾向和投票行为。再回到金 融市场投资行为，不论是炒股票、炒期 货，还是买基金、买债券，不能去买自 己认为能够赚钱的金融品种，而是要买 大家普遍认为能够赚钱的品种，哪怕那 个品种根本不值钱 注重行为金融 在金融市场投资方面，凯恩斯的选 美理论其实是用来分析人们的心理活动 痛快了，于是继续投资。3个月以后，却 对投资决策的影响。但目前大多数基本 证券市场上，怎样才能真正赚到 把借到的钱和赚到的钱一起亏了个精光。 面分析人士和经济学家拒绝考虑市场参 1土钱，把期盼的富贵变为手中真实的 凯恩斯先生心有不甘，就像赌徒总想把 与者的心理因素，技术派分析人士由于 钞票?当然这要靠投资决策正确。这就 从桌子上输掉的钱赢回来一样，他决心 固守 “市场交易行为都是理性的”这样 需要掌握一定的金融知识和实用的金融 哪里跌倒从哪里站起来。他7个月后涉 一 个定式。也往往对交易者的心理因素 分析方法。目前证券市场上最受推崇、 足棉花期货交易，大获成功。受此鼓舞， 不进行详细的分析，这可能是基本面分 应用最广泛的金融分析方法还是基本面 他一鼓作气把期货品种挨个儿做了个遍， 析学派和技术分析学派的创立者没有从 分析方法和技术分析方法。可惜的是， 还嫌不过瘾， 又开始炒股票。在十几年 金融市场赚到大钱的主要原因。 确立和发展这些分析方法的 “专家”并 的金融市场投资生涯中，凯恩斯先生赚 从实际情况来看，金融市场参与者 没有从市场上赚到大钱，而一位经济学 得盆满钵满上，积攒了一辈子享用不完 的行为动机各不相同。他们的心智、动 家——凯恩斯，倒是靠自己的理论，赚 的巨额财富 更为惊叹的是，他还留下 机、思维方式、风险偏好和交易视野可 了大钱。 了更为宝贵的财富，那就是他创立的关 能完全不同。虽然大家普遍认为人们在 于金融市场投资的理论——选美理论。 自愿交易时是理性的，但实际上，人只 选股如选美 凯恩斯先生总结自己在金融市场投 有在有限的情况下，才能够做到理性。 1908至1914年间，凯恩斯在大学里 资诀窍时，以形象化的语言描述了他的 基于卡尼曼等人发展的非线性效用理论， 教书．为了日后能够潜心从事学术研究 投资理论，那就是金融投资如同选美。 一 些金融