QFII对上市公司治理的影响分析_陈丽萍.pdfVIP

第2008年第11期 商 业 经 济 （总第314期） SHANGYEJINGJI [文章编号]1009-6043（2008）11-0071-02 QFII 对上市公司治理的影响分析 陈丽萍，郭晓晴 （哈尔滨商业大学 会计学院， 黑龙江 哈尔滨 150028） [摘 要] QFII对上市公司治理的影响，主要体现在对内部治理的影响和对外部治理的影响两个方面。对内部治理的影 响主要体现在促进股权主体多元化，缓解内部人控制问题，发挥独立董事的作用等方面；对外部治理的影响主要体现在发现股 票的价值，揭示上市公司的价值，挖掘并购题材，带动经理人市场的发展等方面。应从加强法制建设入手，完善QFII参与公司治 理的制度；提高信息披露的透明度，重视中介机构的选择；强化激励与约束机制，提高工作的效率，进而推动QFII参与上市公司 治理。 [关键词] 上市公司；公司治理；独立董事 [中图分类号]F470 [文献标识码]B QFII(QualifiedForeignInstitutionalInvestor)制度，即合(四)过程投资 格的境外机构投资者制度，是指允许经核准的合格境外 在投资之后，不干涉上市公司的经营管理，而是定期 机构投资者在一定的规定和限制下汇入一定金额的外汇 提出有关公司治理方面尤其是涉及到董事会结构的问 资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门账户投资 题。主要目标是考察公司的长期业绩及公司治理的过程， 当地证券市场，其资本利得、股息等经批准后可转为外汇 关注的核心是该公司是否具有一个有独立的董事会，并 汇出的一种开放证券市场的过渡性制度。我国自2002年以积极的态度去监督管理层的经营行为。 正式引入QFII制度已近7年，QFII对上市公司治理产生 二、QFII对上市公司内部治理的影响 了多方面的积极影响。 (一)促进股权主体多元化 一、QFII对上市公司治理的影响途径 QFII的成功引入，加大了机构投资者所占的比例，使 (一)直接参与上市公司治理 上市公司股权结构发生变化。QFII积极参与上市公司治 QFII可以在股东大会上作为股东行使权力，也可以理，实质也就是促进机构投资者对退出的非流通股东进 向上市公司其他股东征集其在股东大会上的投票权，通 行补位，缓解股权相对集中的局面，也不会使流通股过于 过积极行使投票权，公开表明自己的观点来影响上市公 分散，使其作为流通股东代表，监督和约束上市公司的管 司的经营政策，为机构投资者监督和参与上市公司经营 理层。同时，有利于把市场和企业更进一步推向国际化， 管理提供了更大的空间。 充分开发利用国际股权资本市场，提高中国证券市场的 (二)威胁模式 透明度。 威胁模式由斯坦福大学法学院副教授及前美国SEC (二)缓解内部人控制问题 委员乔·格伦德费斯特提出。当一家上市公司业绩不佳 QFII通过多年在其本土的投资，在如何参与公司治 时，机构投资者能够促进变革的方法：从“安静的”到“吵 理方面有着成功的经验。所以当面临的内部人控制的问 闹的”到进行谈判，到建立联盟，到“投反对票”，直到实行 题时，QFII可凭借其雄厚的资金取得在股权方面的优势， 更为严肃及代价更高的手段，比如提名候选人或通过股 在一定程度上削弱国有股一股独大的局面，把这种垄断 东大会争夺董事会席位等。其中“投反对票”是最重要的 式的股权结构转变为竞争式的股权结构。而竞争的存在 方法，可以将投资者强烈的不满信息传递给董事会和管 优化了董事会的结构，加强了董事会中代表不同股东利 理者，从而有利于公司治理的改善。 益的董事之间的制约，改善了董事会的功能，一方面QFII (三)关系投资