经济依旧疲软,转型可圈可点.PDFVIP

[table_page] 华宝基金研究报告 [table_subject] 2015 年10 月19 日 证券研究报告 经济依旧疲软，转型可圈可点 经济数据点评 [table_research] [table_main] 华宝基金研究类模板 分析师：李真 ◎投资要点： 执业证书编号： S0890513110002 摘要 电话：021 三季度GDP 同比增速6.9%略超市场预期（6.8%），数据公布之前150210 邮箱： lizhen @ 现较大卖量，9:48 左右10 年期国债期货也出现回落，人民币在岸汇率上涨， 总的而言市场对这一数据预期较为充分。从9 月份的经济数据来看，内外需疲 研究助理：李鲁岩 软工业增加值仅有中游部分行业现转机，固定资产投资全线回落（房地产开工 电话：021 面积低位反弹）但消费数据较为出色，重资产行业去产能进行时但经济转型可 邮箱： liluyan @ 圈可点。后期的政策转向是考验稳增长容忍度的重要窗口期，如果有降息出现 说明稳增长意图较强，但如果仅有降准等偏中性的对冲策略则意味着重资产行 业增速回落仍处在可控的范围内。 销售服务电话： 9 月份工业增加值同比增长5.7% ，较之前值6.1% 出现较为明显的回落， 021 内外需依旧疲软。就外需而言，发达经济体复苏显现出放缓，内需方面，稳增 长仍处在消化阶段，数据上未能出现明显的体现。结构上，私人部门的工业增 加值同比增速维持在上个月的较高水平上，国有控股和外商持续下滑；行业方 相关研究报告 面，中游行业出现结构型反弹，汽车和电器机械行业出现低位反弹。 [table_product] 9 月份固定资产投资完成额累计同比增长10.3% ，分项看，所有项目均出 现不同程度的回落，但考虑到本月的金融数据已经出现一定程度的好转，10 月份的固定资产投资数据可能会出现好转。 房地产投资方面，房地产销售虽然增速边际回落，但依然维持在高位；房 地产新开工面积现转机，累计同比下跌收窄；房地产开发投资完成额延续下滑。 总的而言，正如前文所提到的，销售的好转并未能有效传导，但房地产投资的 转机可能已经逐渐出现。 详细请见报告正文。 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/6