基于信号传递模型的风险资本退出的并购定价分析.pdfVIP

第7卷第6期 管理学报 V01．7No．6 ChineseJournalof Jun．2010 2010年6月 Management 基于信号传递模型的风险资本 退出的并购定价分析 蒋 海1 罗 瑶2 (1．暨南大学金融研究所；2．暨南大学金融系) 摘要：运用信号传递模型分析了风险投资企业并购的分离均衡和混同均衡及其不同风险 资本家类型条件下的并购均衡价格。分析结果表明，风险资本家的预期收益与信号传递成本、 其他投资者对风险资本真实价值的判断及其获得并购收益后的后验概率，是影响风险资本并 购博弈均衡价格的主要因素，完善风险企业的信息披露制度对解决风险资本退出中的逆向选 择问题至关重要。我国两个不同类型的典型案例分析有力地支持了博弈分析结果。 关键词：风险投资；企业并购；信号传递博弈 中图分类号：C93文献标识码：A 文章编号：1672—884X(2010)06—0930—06 An on GameofVenture AnalysisPricing CapitalExitingThrough BasedonInformationModel EnterprisesMergers Signal HaiLUOYao 儿ANG (Jinan 510632，China) University，Guangzhou Abstract：This the andmixed ofventure paperanalyzesseparatedequilibrium equilibrium capital andtheir inthe of information pricinggame equilibriumprices processenterprises’mergersusing sig— resultsshowthat model．The venture returnandinformation nailing capitalists’expected signalling COSt，andotherinvestors’estimationontruevalueandits mainfactorsaf— posterior probability，are ofthese informationdisclosureshouldbe fectingequilibriumprices games．Therefore system high— tosolveadverseselectioninthe ofventure lighted process capital enterprises