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第五章 政策的国际协调 第一节 国际协调的蒙代尔－弗莱明模型分析 一、蒙代尔－弗莱明模型 本国商品市场： 外国货币市场： 当一国经济面临突然冲击时，这一冲击在开放经济之间进行传递时存在的三种冲击传导机制： 第一、收入机制。 冲击传导的收入机制存在的原因在于：一国边际进口倾向的存在，使得一国国民收入的变动导致该国进口（即另一国出口）发生变动，这通过乘数效应带来另一国国民收入的变动。显然，一国经济中边际进口倾向越高，另外一国的出口乘数越大，冲击通过这一机制向别国经济进行传递的效果就越显著。 第二、利率机制。 利率机制对冲击的传导主要是通过国际资金流动进行的。资金流动的目的在于逐利，当一国利率发生变动时，势必带来资金在国家间的流动，这便会带来相应变量（比如外汇储备或汇率）发生变动，从而对另一国经济产生影响。 第三、相对价格机制。 相对价格机制包含两个方面：一是汇率不变但一国国内的价格水平发生变动，二是本国名义汇率发生变动。由于实际汇率是由名义汇率和价格水平共同决定的，因此，上述任何一种变动都会引起实际汇率的变动，带来两国商品国际竞争力的变化，从而对别国经济产生冲击。 二、固定汇率制下经济政策的国际传导 （一）货币政策的国际传导 首先分析收入机制。本国产出的增加会引起本国进口的上升,也就是外国出口的上升,这使外国的IS*0 曲线右移至IS*1 ,外国产出上升,利率提高。 其次分析利率机制。本国货币扩张使LM曲线右移,确定的本国利率水平为i1（i1i0）;同时,外国IS*曲线右移,确定的外国利率水平为i1*(i1*i0*)。这样,本国利率水平低于外国利率水平,大量资金从本国流向外国,在外汇市场上本币供给增加,外币需求增加。我们假定两国负有同等的维护固定汇率的义务,则两国政府会同时在外汇市场上进行干预。 当考虑各国经济的相互影响时,在固定汇率制下,货币政策扩张的效应如下: 第一,它造成本国产出的上升。在一国条件下,货币政策在资金完全流动时是无效的。此时货币政策之所以能发挥效力,是因为它可以通过影响国内利率最终对世界利率产生影响。 第二,它造成外国产出的上升,即国内货币政策对外国经济有正的溢出效应。这一溢出效应通过收入机制与利率机制发挥作用,即本国收入增加通过本国进口的上升造成外国国民收入增加;本国利率降低通过资金流动使外国货币供给增加、利率下降,这也造成外国国民收入的增加。 （二）财政政策的国际传导 首先分析收入机制引起的财政政策效应的国际传导。本国产出增加同样通过边际进口倾向带来本国进口的增加,从而使外国国民收入增加。一般来说，通过收入机制的传递所带来的外国国民收入的增中幅度低于本国因财政扩张造成的国民收增加幅度。 其次分析利率机制。此时本国与外国的利率水平都提高了,而本国利率水平提高得更多。这样,资金从外国流入本国,本国的货币供给扩张,IM0曲线右移,本国国民收入增加,本国利率下降;外国的货币供给减少, LM0 * 曲线左移,外国国民收入下降,外国利率水平上升。同时,本国LM曲线右移带来的本国国民收入增加又通过收入机制带来外国国民收入的一定增加, IS1 *曲线略有右移,这在造成外国利率水平进一步上升的同时,也抵消了一部分由 LM0 * 曲线左移导致的外国国民收入的下降。以上的调整过程将会持续到两国利率水平相等时为止。此时,世界货币存量不变,两国利率水平相等时确定的世界利率高于财政扩张前的利率水平,两国产出水平都高于财政扩张前的产出水平。 当考虑各国经济的相互影响时,在固定汇率制下,财政政策扩张的经济效应如下: 第一,它造成本国产出的上升。与一国条件下相比,此处财政政策对本国产出的扩张效应略低,这是因为此时它会通过对国内利率的影响导致世界利率水平的上升,这对投资产生了一定的挤出效应。 第二,它造成外国产出的上升,即国内财政扩张政策对外国经济有正的溢出效应。这一溢出效应也是通过收入机制与利率机制发挥作用的,即本国国民收入增加通过本国进口的上升造成外国国民收入增加,而本国更高的利率水平通过资金流动使外国货币供给减少,利率上升,这又抵消了一部分收入的增加。可见，此时财政政策的溢出效应低于同等情况下货币政策的溢出效应。 三、浮动汇率制下经济政策的国际传导 与固定汇率制下的情况不同,在浮动汇率制下国际收支不平衡不会引起货币供给的调整,而是造成名义汇率的调整。因此,此时经济政策在国际间传导的效应也发生变化。 （一）货币政策的国际传导 小结:当考虑各国经济的相互影响时,在浮动汇率制下货币扩张的经济效应如下: 第一,它造成本国产出的上升。与一国条件下相比,此处货币政策对本国产出的扩张效应略低,这是因为本国货币扩张造成了世界利率水平的下降,本国货币贬值幅度减少了。 第二,它造成外国产出的下