对投资组合选择的Telser安全-首要模型的一些讨论.pdfVIP

　2005 年 4 月 系统工程理论与实践 第 4 期 　 ( ) 文章编号 2005 对投资组合选择的 Telser 安全首要模型的一些讨论 1 2 李仲飞 ,陈国俊 ( 1 中山大学岭南学院 ,中山大学金融工程与风险管理研究中心 ,广东 广州 510275 ;2 香港科技大学经济素 ,香港) 摘要 : 　主要对一般情形、含无风险资产和含外生负债三种情况下的 TSF 模型用直观解法求解 ,并对其 最优解、可行解的存在性条件进行详细讨论 ,另外还提出一些值得进一步研究的问题. 关键词 : 　安全首要模型 ;TSF 模型 ;亏损约束 ;生存水平 中图分类号: 　F2243 ;F2247 ;F8309 ;O224 　　　　　　　　文献标识码 : 　A 　　　 Some Discussions on Telser ’s SafetyFirst Model for Portfolio Selection 1 2 LI Zhongfei , CHEN Guojun (1Department of Finance , Lingnan College , Sun YatSen University , Guangzhou 510275 , China ; 2Department of Economics , The ) HongKong University of Science and Technology ,Hong Kong Abstract : 　Telser ’s SafetyFirst Model ( TSF Model) is a representative of SafetyFirst Model , which is one of the three kinds of most popular models in portfolio selection of modern finance. This paper tries to use the intuitive method to solve TSF Model in three cases : general case , with riskfree asset case , and with exogenous liability case , respectively. And this paper also details the existence conditions to the feasible solutions and the optimal solutions. We also provide some problems that deserve to be studied further. Key words : 　SafetyFirst Model ; TSF Model ; shortfall constraint ; subsistence level 1 　引言 自Markowitz 于 1952 年提出应用均值方差模型来分析投资组合以来 ,投资组合选择理论一直是金融 问题研究的主要领域之一. 其中的基本模型主要有三种[2 ] :均值方差模型 ,期望效用模型和安全首要 ( SafetyFirst) 模型. Roy[3 ]提出