中级会计财管2-2.pptVIP

会计职称考前课程;中级财务管理;第二章 财务管理基础 1.　货币时间价值 2.　风险与收益 3.　成本性态 ;第二节 风险与收益; 单期资产收益率的计算方法如下： 单期资产的收益率 ＝资产价值（价格）的增值／期初资产价值（价格） ＝ [利息（股息）收益＋资本利得]/期初资产价值（价格） ＝ 利息（股息）收益率＋资本利得收益率; 【例2-20】某股票一年前的价格为10元，一年中的税后 股息0.25，现在的市价为12元。那么，在不考虑交易费 用的情况下，一年内该股票的收益率是多少？ 【答】一年中资产的收益为： 0.25+（12-10）=2.25（元） 其中，股息收益为0.25元，资本利得为2元。 股票的收益率 =[0.25+(12-10)]÷10=2.5%+20%=22.5% 其中股利收益率为2.5%，资本利得收益率为20% ;（二）资产收益率的类型 1.实际收益率 实际收益率表示已经实现的或确定能够实现的资产收益率，表示已经实现的或确定能够实现的利息率与资本利得收益率之和。 2.预期收益率(也称为期望收益率) 预期收益率指在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率。 3.必要收益率：最低必要报酬率：最低要求的收益率---投资者的要求 ;预期收益率的三种估算方法： （1） 【例2-21】半年前以5000元购买某股票，一直持有至 今尚未卖出，持有期曾获红利50元。预计未来半年内不 会再发放红利，且未来半年后市值达到5900元的可能性 为50%，市价到6000元的可能性也是50%。那么预期 收益率是多少？ 【答】 预期收益率 = [50%×(5900-5000)+50%×(6000-5000)]÷5000 = 19%;（2）历史数据分组法 （3）首先收集能够代表预测期收益率分布的历史收益 率的样本，假定所有历史收益率的观察值出现的概率相 等，那么预期收益率就是所有数据的简单算术平均值。 【例2-22】XYZ公司股票的历史收益率数据如表所示， 请用算术平均值估计其预期收益率。 ; 【答】收益率的期望值或预期收益率 E(R) =（26%+11%+15%+27%+21%+32%）÷6=22% 3.必要收益率 （1）定义：也称最低必要报酬率或最低要求的收益率， 表示投资者对某资产合理要求的最低收益率 （2）分类：a.无风险收益率=纯利率+通货膨胀补贴率 满足两个条件：一是不存在违约风险；二是不存在再投资收益的不确定性 b.风险收益率：承担风险所得到的额外补偿。 其大小取决于两个因素：一是风险的大小；二是投资者对风险的偏好 ;【单选题】投资者对某项资产合理要求的最低收益率， 称为（　 ）。（2008年） A.实际收益率 B.必要收益率 C.预期收益率 D.无风险收益率 【答案】B 【解析】必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的 收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率， 必要收益率等于无风险收益率加风险收益率。实际收益 率是指已经实现或确定可以实现的资产收益率。预期收 益率是指在不确定条件下，预测的某种资产未来可能实 现的收益率。 ;【单选题】在投资收益不确定的情况下，按估计的各种 可能收益水平及其发生概率计算的加权平均（　 ）。 A.实际投资收益（率） 　　　　　 B.预期投资收益（率） C.必要投资收益（率） 　　　　　 D.无风险收益（率）　　 【答案】B 【解析】期望投资收益是在投资收益不确定的情况下， 按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权平 均数。;二、资产的风险及其衡量 （一）风险的概念 风险是指收益的不确定性。从财务管理的角度看 ，风险就是企业在各项财务活动中由于各种难以预料或 无法控制的因素作用使企业的实际收益与预期收益发生 背离从而蒙受经济损失的可能性。 （二）风险的衡量 1.概率分布符合以下要求： 0=Pi=1 2.期望值 ; 【例2-23】某企业有A、B两个投资项目，两个投资项目的收益率及其概率布情况如表2-2所示。估算两项目的预期收益率；; 【答案】 （1）项目A的期望投资收益率 =0.2×0.15+0.6×0.1+0.2×0=9% 项目B的期望投资收益率 =0.3×0.2+0.4×0.15+0.3×(-0.1)=9% （2）项目A的方差=0.2×（0.15-0.09）2+0.6× （ 0.10-0.09）2+0.2×（0- 0.09）2=0.0024 项目B