现代经济发展中的金融因素及金融贡献度_经济论文.pdf

现代经济发展中的金融因素及金融贡献度 【作 者】王广谦 【作者简介】王广谦　中央财政金融学院 对经济发展中新增长因素的分析，西方学者都 没有把金融这一因素单独列出来，而是与制度 因素放在一起，或者包括在技术进步、资源配 置、规模节约之中。也有些经济学家把金融看 作是条件，而不作为增长因素。而实际上，金 融在现代经济中不但已成为一个发展因素，而 且成为一个非常重要的因素。 金融对经济的促进作用，体现在两个紧密相连 的层面上，其基础作用是通过它自身所具有的 特点如货币方便商品流通，信用促进资金融通 等为经济运行提供便利条件；其延伸作用是通 过金融运作直接推动经济增长。随着经济货币 化和金融化进程的推进，金融对经济的推动作 用正在快速增长。 对现代经济发展中金融因素的分析，可以沿着 现代经济增长理论的思路来进行，即分析金融 在资本和劳动投入增加中的作用和在要素生产 率提高中的作用。同时，由于金融在现代经济 中已发展成为一个重要产业，还应把金融业自 身产值在经济总量中比重的变化包括在内。 　　一、金融在要素投入量增加中的作用与贡 献 在要素投入量的增长中，劳动的增长取决于人 口增长和劳动力的增长，资本的增长取决于储 蓄的增长。就资本投入来说，储蓄是投入增长 的唯一来源。 在国民收入分解为消费和储蓄的过程中，二者 的比例关系有它内在的决定因素，但消费总是 有最低的基本消费和一定程度的可能消费，储 蓄也总是会有必不可少的基本储蓄和一定程度 的可能储蓄。也就是说，在既定的国民收入水 平下，消费与储蓄之间总是存在着一个弹性区 间。弹性区间的存在使真实的消费储蓄比例可 能因许多因素而改变。金融的存在和发展促使 这个弹性区间被更大份额的储蓄所挤占。这主 要是由于以下二个原因：一是金融的发展使储 蓄转变为未来消费变得非常容易，如货币储蓄 显然比实物储蓄更为方便。二是利息的存在使 储蓄能够带来增值，从而为将来更多的消费创 造条件。虽然金融发展（如提供消费信用）也 有促使消费倾向增加的可能，但就总体来说 ，金融对消费储蓄比例天平的改变是向储蓄一 方倾斜。因此，金融可以在一定范围内使储蓄 率上升，从而为投入量的增加提供源泉。 的30年间，发展中国家的平均储 蓄率从20%上升到24%，并且各个时期的上升程 度与经济发展基本吻合。储蓄率的上升使可以 投入的资本量增加，从而为经济发展提供了递 增的资本支持。虽然储蓄率的上升并不是仅仅 由于金融发展这一因素，但金融应是其中最重 要的一个。由于金融机构和金融市场的发展是 促使社会储蓄率上升的主要原因，因此，用发 展中国家平均储蓄率的上升率来近似地代表资 本投入量对经济增长贡献中的金融贡献率基本 上是可取的。 发展中国家近30年间平均储蓄率的上升每年约 为0.133个百分点， 也就是说，在同期世界经 济年均增长3.5%中，有0.133个百分点是由于金 融促进储蓄量增加从而引致资本投入量增长形 成的。金融在这方面的贡献占到国民生产总值 增长率的3.8%。 储蓄率的提高在一个国家经济发展的起飞阶段 所起的作用最为明显。当经济发展到较高的水 平之后，储蓄率的增长相对放慢，而当经济实 现了现代化之后，储蓄率便会相对稳定下来。 但这并不意味着金融的作用和对经济的总体贡 献程度也随之降低，而是通过另外的途径（特 别是通过促使社会生产率的提高）表现出来 ，这在下面的研究中会得到证明。 在经济发展的过程中，金融不但能够通过自身 发展促使可能消费（或可能储蓄）转化为实际 储蓄，从而提高储蓄率并以此扩大资本的投入 量，而且金融还能够促进储蓄向投资的转化。 在任何经济社会中，在储蓄量既定的条件下 ，投资数量都取决于储蓄向投资的转化能力。 在西方经济学家的分析中，对这一点没有给予 足够的重视，凯恩斯把投资等于储蓄看成是经 济稳定增长的条件，但没有分析如何实现这个 条件。哈罗德多马模型认为，只要保证经济有 一个合意的增长率，储蓄便能自动全部转化为 投资，其中劳动资本配置比例和资本产出比率 不变。新古典模型虽然论证了劳动资本配置比 例是可变的，从而资本产出比例也是可变的 ，但该模型也是建立在储蓄全部转化为投资这 一论点上，他们认为储蓄直接了当就是投资。 而在实际上，如同储蓄倾向一样，储蓄完全转 化为投资的假定也不是完全成立的，在储蓄与 投资之间不是完全平坦的直通道，中间隔着一 个复杂的市场。 储蓄能否完全化为投资，或者说有多大比例的 储蓄能够转化为投资，取决于多种因素。要分 析这些因素，比较直接的办法是分析投资的决 定