从兹罗茨地产周期看美国房地产市场何时企稳.pdfVIP

期货研究 专题报告（数量分析） 从兹罗茨地产周期看美国房地产市 2009 年 7 月 27 日 2009 年 7 月 27 日 场何时企稳 中银国际期货研究部 在年初发布的美国宏观经济研究报告中，我们认为在美国政府 郭家骏 控制房地产止赎率的假设下，2010 年房地产库存将完全下降到正 21 常水平，同时美国居住房地产行业价格企稳。然而在半年过去后， jiajun.guo@ 政府稳定房地产的几大措施都未见效，直接造成了今年 1-5 月全美 房产止赎量仍然高企（图 3 ）。根据RealityTrac 的统计，2009 年 4 月全美房产止赎量（包括前期止赎 NOD ，LIS；中期止赎 NTS ， NFS 以及后期止赎REO ）达34 万户，创出新高。 图 1：美国住房止赎量在 2009 年继续恶化，调控失效 400000 350000 300000 250000 200000 150000 近期研究报告 100000 50000 《补库拉动经济，通胀预期 0 减弱——宏观经济月度展 2005年1月 2006年1月 2007年1月 2008年1月 2009年1月 望》（7 月 27 日） NODs NTSs NFSs LISs REOs Total 《铜价创新高，震荡仍延续 资料来源：、路透、中银国际期货研究部 ——铜月度展望》（7 月 23 日） 《“保八”目标将使钢价维持 美国政府为了抑制房产赎回权丧失而颁布的法规，包括推迟对 止赎房产的查封和收缴、修改贷款条约等，从 2009 年 12 月开始失 高位——钢材月度展望》（7 效。以加利福尼亚州法律 SB1137 为例：该法律将通知住户赎回权 月 20 日） 丧失（NOD ）的流程增加30 天，有效地将 2008 年 9 月到 11 月该 《路漫漫其修远兮——原油 类的赎回权丧失量减少近一半，但是到了 12 月该数据报复性反弹， 月度展望》（7 月 8 日） 幅度达 122%。 中银国际期货研究报告可在中银国际期货有限责任公司网站上获取（） 同时，政府通过修改贷款条约来鼓励购房还贷人重新订制贷款合约来保持 房贷利率在历史低位的举措也同样未能见效，因贷款机构没有意愿，重新修订 合约将损害他们的利益，除非政府愿意投入更多的资金。房贷利率先降后升， 没有显著改善借款人的融资成本。3 月，美联储宣布购买国债后，房贷利率一 路走低到 4.6% ，但是到6 月，美联储又基本否定