中金公司--投资策略报告-美国金融监管改革立法尘埃落定.pdfVIP

投资策略报告 研究报告 2010 年7 月19 日 海外策略 研究部 楚 钢 联系人 美国金融监管改革立法尘埃落定 chugang@ 李志勇 分析员，SAC 执业证书编号：S0080209120104 lizy@ 徐 炜 分析员，SAC 执业证书编号：S0080210060005 xuwei@ 主要观点： 美国旨在保护金融体系的金融监管改革法案已完成在国会的全部立法程序。为防止金融危机的历史重演，美国 大型银行自营业务及高风险的衍生品交易将受到严格限制；美联储内部则会成立新的消费者金融保护局，以保 护消费者在抵押贷款和信用卡等方面免受损害；美联储获得额外监管权力的同时也将受到美国政府的控制。 法案在消费者保护、“ 沃克尔规则”、金融监管、和衍生品交易等方面进行了详细规定。此外，法案涉及系统风 险统一监测、美联储的监管权限、民众关心的金融高管高薪问题、和对冲基金和私募股权基金注册等事项。 金融监管法案致力于解决在金融危机中浮出水面的一些系统性和结构性的问题，在包括美联储、“大到不能倒”、 对冲基金和金融衍生品、银行系统、消费者信贷、防患下一个泡沫、信用评级公司和股东权力等八个方面的改 革进行了尝试。 作为多方妥协的产物，法案最终版本不但没达到改革激进者的期望，其力度也大大弱于政府最初提出的方案。 妥协主要集中在“两房”的定位、征收“银行税”、“沃克尔规则”对于自营交易的限制、金融衍生品交易、和 消费者权益保护机构的组建等方面。 华尔街大银行将是本次金融监管改革的主要“输家”，社区银行等小银行成了主要“赢家”。除了银行外,其他“输 家”还包括信用评级公司，而“赢家”包括养老基金等机构投资者。 对法案进行有效实施，将考验市场中的各种参与者的智慧和耐心。这些参与者包括各种政府监管机构、银行、 财政部、机构投资者、信用评级公司和普通金融消费和投资者等等，它们将互相博弈，并构成一个极为复杂的 关系网。所以，想要准确评判金融监管改革法案对于美国乃至世界的金融市场的影响还为时尚早，也许我们还 需等待 10-20 年的时间才会有个比较明确的结论。因此，虽然美国金融监管改革立法尘埃落定，但金融监管的 改革其实才刚刚拉开序幕。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会 持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由(1) 中国国际金融香港证券有限公司于香港提供,及(2) 中国国际金融（新 加坡）有限公司提供于符合Financial Advisers Regulations and the Securities and Futures Act and Regulations 定义下的accredited investors and/or institutional investors。发布本报告于此类投 资者, 有关财务顾问将不需要根据新加坡之Financial Advisers Act 第36 条就任何利益及/ 或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何查询, 新加坡的收件人可向中金新加坡公司提出。 本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 （市场）策略：2010 年7 月19 日 目录 美国金融监管改革立法尘埃落定 3 一、金融改革法案主要内容3 二、金融监管改革希望解决的具体问题4 三、多方关注和担心的问题6 四、法案对金融机构的主要影响7 附录：金融监管