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公司报告 中国海外发展有限公司 买入 （上次：买入） 行业龙头地位稳固，同业整合优势明显 目标价：HK$ 18.00 作为中国房地产行业的龙头企业，同时亦是恒生指数成分股中唯一的内资房地产 股，中国海外发展有限公司(下称公司)在 2007 年度继续保持着较为理想的盈利增速。 现价：HK$ 14.80 其 07 年度共实现营业额 1663.亿元(港币，下同), 同比增速为 52.4%。虽然公司 07 年度的股本数量较上年扩充了近 10%，但得益于公司成本控制能力的提升以及房屋 2008 年 04 月 10 日 售价的提高，其 07 年度的净利润同比增幅达到了 76.3%为 41.8 元。受此影响，公 司 07 年度的每股摊薄盈利达到了 0.56 元，其同期 PEG 值亦仅为 0.44。结合我们此 前预测的公司 07 年每股摊薄盈利 0.52 元，公司 07 年度的实际每股收益与我们预测 彭博：00688 HK 值的偏差小于 10%，因此我们认为公司 07 年度盈利业绩基本符合我们的预期。 路透：00688.HK 土地储备扩充强劲，远期竣工面积将继续保持双位数增长 公司目前共拥有土 地储备约 2,358 万平方米，其中归属于公司权益的土地储备面积为 2,176 万平 股本数据 方米。2007 年度公司共新增权益土地储备 885 万平方米，2008 年 1-2 月间公 司又在中国内地新增权益土地储备 143.2 万平方米，自 2007 年初至今公司用作 总股本(百万股) 7,746 总市值(港元百万) 116,336 购置土地的支出已超过 330 亿元。根据公司管理层预测，公司 2008 及 2009 年 52 周高/低(港元) 21.00-9.50 度的预期竣工面积将分别达到 350 万平方米及 500 万平方米。照此估算公司 平均成交额(港元百万) 543 2008 及 2009 年两年的物业竣工面积同比增速将分别为 37.3%及 42.9% 主要股东 持股( ％) 中国建筑工程总公司 51.7% 财务状况良好，资产周转率较高 公司目前的净负债比例为 30.2% ，资本周转 自由流通量 47.9% 率亦高于 25% 。我们认为公司的以上两项财务指标均优于目前中资房地产企业