世界与中国 量化宽松淡出与去杠杆化.pdfVIP

2013 博鳌房产论坛，樊纲论房 ——世界与中国 量化宽松淡出与去杠杆化 博鳌地产论坛中又一重量级的人物——樊纲，乐家在线首席房地产经纪学家于许表示， 尽管有些观点，乐家在线不是很认同，特别是在二手房、租房市场上的观点。但是整体上来 说樊纲先生的很多观点是很值得借鉴的，为此，乐家在线，将全程转载樊纲先生2013 博鳌 地产论坛中的演讲辞。 博鳌房地产论坛已经13 年了，感谢每年都邀请我。这13 年来，尽管大家都有很多说法， 但是这13 年来我们的房地产企业基本没有破产倒闭的，基本都得到了大的发展。我们这个 产业这些年得到了大的发展，在一定意义上有波动是正常的，我们的波动还是小波动，比起 世界上的经济危机，我们经历的还不是那么的波澜壮阔，不要把我们所经历的这点事情夸大 成多么宏大的事情。 正是在这样的一个背景下，我今天就不讲房地产，给我出的题目是关于量化宽松淡出和 去杠杆化，所以我今天着重讲的是宏观问题，讲一讲金融问题。 首先是世界的大势和中国的大势的展望。什么是现在的经济大势？就是整个世界过热之 后回归正常。过热指的是1999 年美国金融监管被取消以后，世界经历的一轮金融泡沫，美 国从2004 到 2008 年的大的房地产泡沫，在这样一个大的背景下带动了整个世界经济的过 热，中国经济在 2004 年到 2007 年也经历了一轮过热，当然有出口拉动的，也有我们自己 内部拉动的。这样一个大的泡沫清理起来不那么简单。2009 年因为各国都采取了非常强大 的刺激政策，所以一下子把经济稳定住了，中国经济又进入了过热，因为我们的刺激计划特 别的强大，一下又进入了相对过热的状态。那个时候觉得好像问题不大了，好像问题都差不 多清理了，于是很多市场又开始繁荣起来了。但是实际上很多问题没有解决，这么大的泡沫 不是一两年就能清理完的，它需要更长的时间，现在我们就处在泡沫破灭之后，清理这些问 题的过程当中。现在中国经济正在企稳，世界三大主要经济体也在开始企稳，也许下一阶段 逐步就是一个回归正常增长的过程。 什么叫回归正常增长呢？就是说它基本和你的潜在增长率，和你的没有通货膨胀、没有 泡沫，也没有通货紧缩的一个持续稳定的增长率相符，基本稳定的增长速度。这个增长率和 当年大家躺着都挣钱的时代的那种增长速度、那种利润回报、那种投资回报完全不同。所以 我们要认识到这样一个趋势。我们很多的预期，对很多的判断要在这样的大的背景下来做。 如果真正实现这样一个回归正常，有一个相对长时间的稳定增长，我想其实对大家都是 好消息，大波大动对很多产业，对很多企业，特别是对中小企业不是好消息，相对稳定的， 可持续的增长，政府也不用在那里整天宏观调控，而是集中精力做一些事情，比如说现在的 改革等等。中国经济也处在这样一个过程当中，我们仍然在清理很多问题，比如说各种产能 过剩、银行坏帐问题等等。这些问题恐怕也不是一天两天就能解决的，但是总的来说现在开 始企稳。在7.5%左右这个水平上，我们首先看到，中国的两大支柱产业已经开始企稳回升， 房地产业和汽车行业稳定增长，汽车上半年13%的增长，7 月份仍然是两位数的增长。还有 一个大的支柱就是基础设施建设，7 月份的数据大家应该看到了，政府投资有了20%到30% 的增长，如果这一块再稳定下来，加上世界三大发达经济体的经济形势的好转，下半年如果 出口能够稳定的温和增长，全年保持 7.5%，甚至略高一点的情况是完全有可能的，但是要 想再有两位数的增长，恐怕不太显示了。而且这个7%到8%的增长速度怎么判断？中国经济 过去20 年超过9%，一定是通货膨胀，所以两位数增长在中国来讲也是过热增长，而不是正 常增长，相反低于7%的增长就有通货紧缩，我们现在低于7.5%，我们的出厂价连续十几个 月是通缩的，尽管消费品价格还有2%、3%的上升幅度。所以大概7%到8%左右的增长速度 恰恰是中国正常的增长。并且7%到8%仍然是世界最高的增长，而不是低增长。再过几年也 许是6%到7%，仍然是世界的高增长。如果你对现在7%到8% 的增长还不满意的话，你需要 自己调整预期了。你如果老拿过去10%以上的增长来衡量现在的各种投资机会，来衡量现在 的各种项目，你可能总不满意。但是今后几年，我相信恐怕不会再回到那种状态，而且最好 不回到那种状态，也许又一轮过热等等。 给定这样一个大的形势，我们来分析分析现在面临的各种主要问题。世界去杠杆化，量 化宽松逐步要淡出。这些年开始说要