农行采购,清分机实现突破业绩有保证.PDFVIP

2012 年 10 月 18 日 聚龙股份 (300202 .SZ) 软件行业 评级：增持 维持评级 公司点评 易欢欢 赵国栋 分析师 SAC 执业编号：S1130511080002 分析师 SAC 执业编号：S1130512010003 (8621 (8639 yihh@ zhaogd@ 农行采购，清分机实现突破业绩有保证 事件 聚龙股份捆钞机系列两种机型、清分机系列两种机型近日通过农业银行的产品测试，并与农业银行签订了金融机具 采购框架性协议。 评论 连续入围农行，清分机带来新突破：农业银行是公司前五名主要客户，09 年入围农业银行总行招标后从 09 年到 11 年三年实现大量销售收入，对于公司业绩持续稳定增长起到了非常积极的作用。此次通过农业银行产品测试并再次 签订采购框架协议证明了农业银行对于公司技术水平以及产品质量的信赖，并且公司本次入围农业银行招标采购在 入围机型数量上较上次有所增加，公司新产品 1+1 口小型纸币清分机的中标意味着该类机型在国内大型商业银行的 销售有了新的突破，预计未来公司清分机将在更多的银行客户中实现突破，成为公司又一个业绩增长点。 与银行签约状况良好，业绩增长有保证：今年以来公司已经连续入围了包括工农中建交这五大国有银行，并且以五 大国有银行的大单奠定了行业地位，随后扩大在其他股份制银行中的成绩中标民生银行，产品覆盖率逐渐提升。我 们认为一方面公司入围多家银行并逐步签订销售框架协议有效的保证了公司业绩，另一方面以必威体育精装版的农行为例可以 发现公司产品对于客户存在一定黏性，并且公司能够通过深入了解客户开发出满足其需求的新产品，因此我们认为 随着公司清分机销售范围的进一步扩大，公司未来业绩增长有保证。 金融机具市场大，清分机是公司竞争亮点：目前小型清分机在网点柜台目前的配置率不到 10%，以中国 13 万个网 点，每个网点 4 －5 个柜台计算，市场容量约 140 多个亿。公司在纸币清分机的关键零部件、整个识别算法等都由 自身设计和制造，掌握了核心技术拥有较强的议价能力，因此作为国内企业领头羊的地位进一步得到巩固。 投资建议 维持“增持”评级，我们预测公司 2012-2013 年 EPS 分别为 0.626 元、0.878 元，目标价 29.00 元，对应 46x 12PE，33 x 13PE。 风险提示 公司目前估值较高，清分机取代传统点钞机进度不确定，宏观经济环境影响。 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 公司点评 具有硅谷发展模式的中国现钞处理智能化机具提供商 纸币清分机、捆扎机两大系列产品是公司盈利的主要来源；人民币流通管理系统是公司发展服务的重要平台  公司专注于现钞的防伪、分类（按面值、面向、版别、新旧、残损）智能化技术的研发和应用，主营业务包括 应用于银行中小网点、钞票处理中心的软硬件系统：主要纸币清分机系列和捆扎机系列。清分机、捆扎机在国 内市场的占有率 10%左右，居于领先地位。  公司产品应用于各级银行网点和钞票处理中心。客户需求强劲，技术门槛高，市场占有率第一。ATM 机的大量 运用、反假币、残损钞票的回收等因素，共同促进小型清分机在商业银行的分支行、营业网点的普及。目前清 分机的配备率不足 5% ，发展空间巨大。  公司的创始人柳长庆先生是国家五项专利获得者， “五一”劳动奖章获得者。以为民族争光的科学家境界，以 发展民族工业为己任企业家理想创办聚龙集团。获得业界的广泛尊重。 图表1：主要业务、产品及应用领域 来源：国金证券研究所  清分机是一种专门用来清点、分选、鉴别纸币和硬币的金融机具。我国金融行业现钞清点的的流程是初点（点 数，鉴伪）、整点（分版，挑损伤券）、扎把、复点、封包入库。早期的清分机是重点解决整点环节的自动 化。随着光电技术、微型机械技术的进步，清分机逐步向小型化、智能化方向发展，逐步取代初点环节的点钞 机、验钞机。缩短现钞处理流程，提高现钞的处理效率。