《初、中级财务管理》教案 第十章 营运资金管理.docVIP

财务管理专业初、中级财务管理教案 第十章 营运资金管理 流动资产作为企业资产的重要组成部分，加强对它的管理有利于提高企业的盈利能力及偿债能力。流动资产的管理与固定资产的管理不同，流动资产处于不断的循环周转过程中，对流动资产管理的目标是在保证企业生产经营周转的基础上，尽量提高资产的周转速度，减少资金的占用量。 §10-1 现金和有价证券管理 现金是企业资产中流动性最强的资产，广义的现金包括库存现金、银行存款、有价证券。 一、现金管理目标 在现金的流动性和收益性之间作出合理选择。 1、保证企业生产经营对现金的需要； 2、尽量缩小企业闲置现金数量，提高资金报酬率； 二、持有现金的动机 交易性动机 预防性动机（预防性现金的持有量取决于现金流量的不确定性、企业的筹资能力 ） 投机性动机 三、持有现金资金的成本 持有现金通常会发生四种成本，即持有成本、转换成本、短缺成本、管理成本。 持有成本是指因持有货币资金而丧失的投资收益。 转换成本是指有价证券与货币资金转换时的交易费用。 短缺成本是指因置存货币资金太少而给企业造成的损失。 管理成本是指企业因置存货币资金而发生的管理费用。 四、最佳货币资金持有量的确定 最佳货币资金持有量就是指使有关成本之和最小的货币资金持有数额，它的确定主要有成本分析模式、存货分析模式、现金周转模式和随机模式四种方法。 二、最佳货币资金持有量的确定 （一）成本分析模式 1、基本原理 成本分析模式是通过分析企业持有货币资金的各相关成本，测算各相关成本之和最小时的货币资金持有量的一种方法。 在成本分析模式下应分析机会成本、管理成本、短缺成本。 （一）成本分析模式 2、各种成本性质分析 机会成本（资金成本）——变动成本 管理成本——固定成本 短缺成本——变动成本 （一）成本分析模式 计算各种方案总成本之和，进行比较。 （一）成本分析模式 例：某企业有四种现金持有方案，它们各自的资金成本、管理成本、短缺成本见表：（该企业的资本收益率为12％） 二、最佳货币资金持有量的确定 （二）存货分析模式 企业持有较多的现金，会增加现金占用的机会成本，降低短缺成本；持有较少的现金，增加现金的短缺成本，降低机会成本。如果企业持有一定量的有价证券，在需要的时候将有价证券变现，就既可以避免短缺成本的发生，还可以减少机会成本。存货分析模式是借用存货管理经济批量公式来确定最佳货币资金持有量的一种方法。 （二）存货分析模式 1、相关成本 机会成本——现金持有量越高，机会成本越大 管理成本——固定不变 转换成本——现金持有量越高，一定时期转换次数越少，转换成本越少 （二）存货分析模式 2、存货分析模式假定： （1）企业在某一段时期内需用的货币资金已事先筹措得到，并以短期有价证券的形式存放在证券公司内。 （2）企业对货币资金的需求是均匀、稳定、可知的，可通过分批抛售有价证券取得。 （3）短期有价证券利率稳定、可知。 （4）每次将有价证券变现的交易成本可知。 （二）存货分析模式 3、计算 确定一定时期的现金需求量T 转换成本=(T/C)*F 机会成本=(C/2)*K 总成本＝转换成本+机会成本 最优现金持有量： 最优现金持有成本： F——每次转换的成本 C——现金持有量 K——持有现金的机会成本率 例：某企业预计一个月经营所需现金320000元，企业支出过程较稳定，故准备用短期有价证券变现取得，平均每次证券固定变现费用为50元，证券的市场年利率为6％。 （三）现金周转模式 计算原理： 最佳现金持有量＝年现金总需求量/现金周转率 现金周转率＝年计算期天数360（或365）/现金周期 现金周期④＝平均存货期限①＋应收账款平均收款天数②－应付账款周转天数③ 例： 某公司年现金需求量为720万元，其原料购买和产品销售均采取赊帐方式，应收账款的平均收款天数为60天，应付账款的平均付款天数为30天，存货平均周转天数为90天。 现金周转期＝60-30+90＝120（天） 现金周转率＝360/120＝3（次） 目标现金持有量＝720/3＝240（万元） （四）随机模式 企业的现金支出是随机的，一定时期的现金需求量无法确定，可以确定现金持有量的上下限。 计算过程： 1、企业先要确定L（与企业每日最低现金需要、管理人员的风险偏好有关） 2 b---每次有价证券的固定转换成本 δ―预期每日现金余额变化的标准差（可根据历 史资料测算） i---有价证券的日利息率 3、当现金余额超过H的水平时，将现金转换为有价证券，