第一章 创业投资概述.ppt

第一章 创业投资概述 主要内容 第一节 创业投资的概念与特征 第二节 创业投资的产生与发展 第三节 创业投资的作用与意义 第一节 创业投资的概念与特征 一、 创业投资的概念 1、创业投资概念的来源 创业投资的英文是“venture capital Investment ”；其中“venture”一词在英文中有多种含义，如“冒险；冒险事业（行动）；(商业)投机；投机物品（商船，船货等）；代销货物；创立新企业；委托品；赌注”。 第一节 创业投资的概念与特征 “venture capital”可追溯至15世纪，当时英国等西方国家为从事远洋贸易和拓展海外殖民地所筹措的资本就被称为“venture capital”。 到19世纪，美国出现铁路建筑和油田开发热，用于铁路建筑和油田开发的资本也被称为“venture capital”。 在商业领域，“venture”通常的解释是“承担风险以开创一个新的商业事业”（taking risk in a commercial context in order to create a new business）。 第一节 创业投资的概念与特征 第二次世界大战以后，尤其是20世纪70年代以来，创业投资在全球范围内获得了迅速发展，美国等西方发达国家通过创业投资促进高新技术产业的成功经验更是引人注目。据统计，上世纪90年代初，美国创业投资约42%投向计算机领域，13%投向通信领域，12%投向医疗技术，13%投向电子工业，9%用于生物技术，不属于高技术领域的只占到11%。 受此影响，许多机构和学者将创业投资与高新技术产业及高新技术企业投资联系起来，甚至将创业投资等同于对高新技术企业成长阶段的投资。 第一节 创业投资的概念与特征 上世纪80年代后期，“venture capital”在我国逐渐受到人们的重视，但在2000年以前，“venture capital”大多被译为“风险投资”，而且被界定为风险投资公司用于高新技术产业的投资。 成思危（1999）在国内最早对风险投资进行系统研究，他认为，所谓风险投资，是指把资金投向蕴藏着较大失败危险的高新技术开发领域，以期成功后取得高资本收益的一种商业投资行为。其实质是通过投资于一个高风险、高回报的项目群，将其中成功的项目进行出售或上市，实现所有者权益的变现(蜕资)，这时不仅能弥补失败项目的损失，而且还可使投资者获得高额回报 。这种观点对学术界和实际部门都产生了很大影响。 第一节 创业投资的概念与特征 刘健钧（2003）经过考证和分析，主张应该把“venture capital”翻译成“创业投资”。在这些学者看来，支持创业是创业投资的本质属性，将“venture”称之为“风险”，容易使人们片面地强调创业投资的“风险”，而不是从“支持创业的投资制度创新”的角度来理解其“与创业相适应的资本经营过程”这一本质。 他认为，与“风险投资”思维范式相联系，人们总是不经意地从“风险”角度去理解所谓“风险投资”，将“风险投资”与高技术研究开发、高技术创新和高技术产业联系在一起，将“风险投资体制”建立在抽象的“高技术”之上。 第一节 创业投资的概念与特征 房汉廷（2005）则认为，“venture capital”一词，从投资人的角度看，固然可以视为“风险投资”；但是如果站在被投资对象立场看，由于这些资本主要投资于种子期、初创期的企业，为创业者提供了迫切需要的权益资本融资，自然也可以视为“创业投资”。这样“venture capital”应该包括“创业”和“风险”两层意思，似乎更应该译成“创业风险投资”。 在实际部门，国务院发布的《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020年)》及《配套政策》则采用了创业风险投资的称谓。 第一节 创业投资的概念与特征 2、采用“创业投资”概念的理由 venture capital 创业投资 risk capital 风险资本。 adventure capital 冒险资本 尽管创业投资具有高风险特征，但创业资本并非冒险资本（adventure capital）、创业更不能单纯地等同于风险。 第一节 创业投资的概念与特征 3、创业投资（venture capital）的概念 （1）美国全美创业投资协会（NVCA）的定义：创业投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争力的企业(特别是中小企业)中的一种权益资本。 据美国商业部统计，第二次世界大战以来95%的科技发明与创新都来自小型的新兴企业。而这些发明创新转变为实际生产力要借助于创业投资。 第一节 创业投资的概念与特征 （2）英国创业投资协会(British Venture Capital Association， BVCA)并没