杜邦分析案例.ppt

其他问题——证券投资，本大利薄 由于2001 年以来股市情况不佳，戈德在证券市场的运作也不成功，反而占用了大量的资金。 2002 年，向兴安证券有限责任公司新增投资额为11000 万元，收益31.74 万元。 4. 综合分析 在运用杜邦财务分析体系，对南开戈德近三年的财务数据进行层层分解、因素分析之后，我们得出了以下结论，以求能解释南开戈德财务状况不理想的原因。 分析结论 主业经营不善 自身优势不能得到充分发挥。 营销策略存在问题。 产品结构单一。 成本、费用控制不善 期间费用刚性。 财务费用增长不合理。 资产运营不善 其他应收款数额庞大。 资金利用不善 证券市场投入本大利薄。 企业存在风险 相互担保问题严重，或有负债的风险很大。 C. 解决问题 做好主业 明确公司产品的核心竞争力。 灵活营销。 分析成本、费用结构，当省则省，当降则降、当减则减 改善现金流量 加大应收款的回收力度。 投资证券应注意机会成本分析、成本效益分析。 加强与政府沟通，尽可能避免“政治意味”的交易活动  杜邦财务分析体系应用 A. 提出问题 南开戈德（000537，现名广宇发展）是从事自助设备的研发、制造、销售与服务的高新技术企业。拥有南开大学多学科技术背景，特别是识别技术，在行业一枝独秀。 拥有目前中国国内最强的生产线之一，并建立满足国际ISO9000质量保证体系，达到欧洲标准的管理体系。 在22个城市建立了覆盖全国的营销体系，产品已出口到英国等国。与MARS、FOURSQUARE等多家著名的跨国公司建立了从研发到营销的战略台作伙伴关系，努力铸造国际品牌。 然而公司近年来的财务数据却显示： 1. 盈利能力下降 2. 运营能力下降 3. 偿债能力下降 短期偿债能力 长期偿债能力 利息保障倍数 4. 现金流量不正常 ??? B. 分析问题 分析思路 运用杜邦财务分析体系，对公司近三年来的财务数据进行分析，找出令公司财务状况不理想的原因。 声明 因本着以练促学的目的，我们大胆进行了分析。但限于水平以及杜邦财务分析体系自身存在的若干缺陷，分析中可能存在疏漏谬误之处，敬请各位见谅，并欢迎批评指正！ 有关财务报表数据 1. 问题揭示——核心指标：权益净利率 2. 一级分析：权益净利率，走低？——权益净利率=资产净利率×权益乘数 如下图所示，导致权益净利率走低的主要原因是资产净利率的下滑。 3. 二级分析：资产净利率，下降？——资产净利率=销售净利率×总资产周转率如由下图所示，导致资产净利率下降的原因有两个。 3.1. 三级分析：销售净利率，下降？——销售净利率=净利润÷销售收入 上述分析表明，导致销售净利率下降的原因有：销售收入的下滑和净利润的下降。 为能进一步明晰原因，我们将进行四级分析和五级分析。 销售收入分析 净利润分析 成本分析 期间费用分析 3.1.1. 销售收入分析——销售收入=价格×销售量 价格下降 ——2001 年关联交易的定价偏高，现在的价格正常回归所致。 竞争加剧 ——富士、奥柯玛等企业加入，公司营销策略存在问题，市场占有率下降。 3.1.2. 净利润分析——净利润=销售收入-全部成本+其他利润-所得税 销售成本及其在销售收入所占比重分析 销售费用及其在销售收入中所占比重分析 管理费用及其在销售收入中所占比重分析 财务费用及其在销售收入中所占比重分析 从以上各图，可以看出 1. 销售收入逐年下降，销售利润逐年减少。 2. 销售成本逐年减少，在销售收入中所占比重却逐年增加。 3. 期间费用变化不一，管理费用、财务费用在销售收入中所占比重逐年增加。 期间费用分析 以上分析表明：在销售收入大幅度下降的同时，管理费用、财务费用的刚性成为净利润下降的主要原因。 管理费用 刚性行政管理费。 作为科技类企业，研发投入较高。 财务费用 大股东及关联单位占用资金。 为了维持资金链而进行的筹资造成财务费用大幅增加。 3.2. 三级分析：总资产周转率，下降了？ 比较上图，可以发现：总资产周转率的下降，是因为固定资产周转率、流动资产周转率的下降。作为流动资产的组成部分，应收账款、存货的周转率的下降也十分明显。 另外，比较流动资产周转率与应收账款周转率、存货周转率，还可以发现，流动资产周转率降低的原因另有奥妙。 流动资产周转率分析 分析流动资产的构成，可以发现，存货和应收账款所占比例很小，其他应收款所占的比例却很大。 2003 年9 月30 日，南开戈德的其他应收款净额高达5.93 亿元，约占公司净资产的84％。 主要原因：关联交易 关联方（参见组织结构图）：天津立达集团及所属单位、戈德集团