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上市公司股票价格β系数估计 系 别 班 级 姓 名 学 号 时 间 指导老师 目录 1.资本资产定价模型 2．贝塔系数 2.1什么是贝塔系数 2.2贝塔系数理论 3.贝塔系数在证券市场上的应用 3.1贝塔系数对市场的反应 3.2资产定价模型的应用 4.贝塔系数的相关计算 4.1贝塔系数的计算 4.1贝塔系数的实际应用 5.参考文献 上市公司股票价格β系数估计 孙鑫 （新疆农业大学数理学院、数学与应用数学、新疆乌鲁木齐市830052） 摘要：本论文运用资本资产定价模型（CAPM）的评估方法对上市公司的贝塔系数做出测度。对中国石油化工集团公司、中国石油天然气股份有限公司、中国联合网络通信集团有限公司、 HYPERLINK / \t _blank 新疆百花村股份有限公司 投资风险中与经济环境变动相关的系统风险做出量化评估。在此基础上，将进一步考察企业财务杠杆对股票投资风险的影响以及企业资产负债水平变动与贝塔系数的关系。 关键字：贝塔系数；财务杠杆；权益贝塔；系统风险；Excel回归分析方法 1.资本资产定价模型 资本资产定价模型CAPM的方程为：ri=rf+rm-rfβi，其中βi=σimσm2，称它是证券Si的β系数，这是直线方程，rf与rm-rf都是与证券Si无关的数，仅与整个市场以及无风险利率有关，βi是一个既与证券Si有关又与整个市场有关的变量。在SML中度量证券的风险的量是，在CAPM中再进一步，用β系数来度量证券的风险，它也是相对的度量。在这一度量方式下，市场证券组合的β系数=1 换句话说，在CAPM中，我们得到市场组合的风险为1 ，其他所有证券的风险都与市场组合的风险（它的=1）比较，从比较重获得各种证券的风险。 2.贝塔系数 2.1什么是贝塔系数 用β系数度量组的风险比用标准差度量组合的风险从数学角度容易处理得多。组合p的β系数是组合中各种证券的β系数的加权平均，但组合的标准差（或方差）却复杂得多，它不仅包含各种证券的方差，还包含证券间两两的协方差。 贝塔系数（β）:是表示某一证券或证券组合相对于整个证券市场的风险程度的比较指标，所以有时又被称为风险度或反应度。这一系数表示证券收益率受系统因素影响的程度。虽然系统性风险影响所有证券，但对每一证券的影响程度并不相同。 其定义式为： 其中： Ri为证券i的收益率； Rm为市场组合的收益率； 为证券收益率与市场组合收益率之间的协方差； 为市场组合收益率的方差。 2.2贝塔系数理论 β系数主要有以下几方面的特征：β系数反映证券（或证券组合）对市场组合方差的贡献率；资本资产定价模型揭示了β系数是单个证券或证券组合的合适的风险测度指标，是对其系统风险的量度，随着β系数的提高，资产的期望收益率也随之升高；β系数用来表示单个证券或证券组合的系统风险同正常风险（市场整体风险）的关系，或者说，β系数是一种系统风险的指数。 3.贝塔系数(β)在证券市场上的应用 3.1贝塔系数对市场的反应 利用五只上市公司的每月末收盘价、上证指数计算上证指数月收益率、股票收益率等数据，从而计算各公司的贝塔系数。 贝塔系数计算（月收益率0.23%）中国石化　日期收盘价上证指数上证指数月收益率股票收益率xk=rmk-rfyk=rk-rf2009/5/2710.38 2632.93　　　　2009/6/3010.66 2959.36 12.40%2.70%12.17%2.47%2009/7/3114.39 3412.0615.30%34.99%15.07%34.76%2009/8/3111.13 2667.74 -21.81%-22.65%-22.04%-22.88%2009/9/3011.30 2779.43 4.19%1.53%3.96%1.30%2009/10/3019.12 2995.857.79%69.20%7.56%68.97%总和1.39%7.05%　　　　　分析计算　　 　贝塔系数　　　　0.01161650.002099935-0.004939012-0.4251730840.01870670.0767878410.0630321643.3695053030.05491710.0896081550.0420156590.7650748990.00065880.0033092370.0018420272.7960777160.00380260.3834524780.06914500600.0